บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

บล.เอเซียพลัส (ASPS) คาดการณ์กำไรสุทธิของ CPN ใน Q4/67 จะเป็นจุดต่ำสุดของปีที่ 3.68 พันล้านบาท (-11% QoQ, -7% YoY) โดยมีปัจจัยกดดันจากค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้นจากการจัดกิจกรรมการตลาด อย่างไรก็ตาม หากไม่รวมรายการพิเศษ คาดกำไรปกติอยู่ที่ 3.98 พันล้านบาท ใกล้เคียงปีก่อน ASPS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ CPN ด้วยราคาเป้าหมาย 80 บาท มองว่าราคาหุ้นระยะสั้นอาจถูกกดดันจากผลประกอบการที่ไม่โดดเด่นนัก

รายละเอียดการวิเคราะห์:

ASPS คาดการณ์ว่ากำไรปกติปี 2567 ของ CPN จะอยู่ที่ 1.67 หมื่นล้านบาท (+11% YoY) และปี 2568 คาดการณ์กำไร 1.73 หมื่นล้านบาท (+4% YoY) โดยได้แรงหนุนจากธุรกิจศูนย์การค้า (ทั้งโครงการเดิมและโครงการใหม่ที่เปิดในปีที่แล้ว) และธุรกิจโรงแรมที่ได้ประโยชน์จากภาคการท่องเที่ยวที่ฟื้นตัว ธุรกิจพัฒนาที่อยู่อาศัยอาจชะลอตัวลงเนื่องจากตลาดยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่และมีการส่งมอบคอนโดมิเนียมใหม่น้อยกว่าปีก่อน

ASPS ประเมินว่าการใช้จ่ายในการจัดกิจกรรมการตลาดที่สูงขึ้นเป็นปัจจัยหลักที่กดดันกำไรใน Q4/67 ทำให้อัตราส่วน SG&A/Sales เพิ่มขึ้นเป็น 22.8% เทียบกับ 16.2% ในไตรมาสก่อนหน้า แม้ว่ารายได้จะเติบโต 9% QoQ และ 4% YoY จากธุรกิจศูนย์การค้าเดิมและโครงการใหม่

ข้อสังเกต:

ASPS มองว่า CPN ยังมีศักยภาพในการเติบโตในระยะกลาง-ยาว จากแผนการลงทุนในโครงการใหม่ๆ ภายใต้กลยุทธ์ Retail Led Mixed Use Development ปัจจุบันมีหลายโครงการที่อยู่ระหว่างการพัฒนาและยังไม่ได้เปิดเผยรายละเอียด ซึ่งจะเข้ามาสนับสนุนการเติบโตในอนาคต อย่างไรก็ตาม ความกังวลเกี่ยวกับผลประกอบการที่ไม่โดดเด่นใน Q4/67 อาจส่งผลกระทบต่อราคาหุ้นในระยะสั้น

สรุป:

บล.เอเซียพลัสคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ CPN โดยให้ราคาเป้าหมาย 80 บาท อิงจากวิธี DCF (WACC 8% และ Terminal Growth Rate 2.5%) คาดการณ์เงินปันผลปี 2567 ที่ 1.85 บาทต่อหุ้น (Div Yield 3.5%) นักลงทุนควรพิจารณาปัจจัยกดดันในระยะสั้นจากผลประกอบการ Q4/67 ที่ไม่โดดเด่น ควบคู่ไปกับศักยภาพการเติบโตในระยะยาวของบริษัท