บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

CHG กำไรสุทธิ Q4/68 อยู่ที่ 224 ล้านบาท (+145% YoY, -18% QoQ) ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ เนื่องจากค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้น แม้ว่ารายได้รวมและอัตรากำไรขั้นต้นจะดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ก็ตาม แนวโน้ม Q1/69 คาดว่าจะลดลงทั้ง YoY และ QoQ จากปัจจัยฤดูกาลและฐานที่สูงของผู้ติดเชื้อไข้หวัดใหญ่ อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรปี 2569 จะกลับมาฟื้นตัว 10% YoY

ผลประกอบการและปัจจัยขับเคลื่อน

บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) (LHS) ระบุว่า รายได้รวมของ CHG เติบโต +15% YoY, +3% QoQ โดยมีการเติบโตของผู้ป่วยทุกกลุ่ม ทั้งประกันสังคม (+17% YoY) และผู้ป่วยเงินสด (+10% YoY) ที่กลับมาเติบโตทั้ง OPD และ IPD โดยมีแรงหนุนจากเคสที่มีความซับซ้อนสูงขึ้น เช่น ศูนย์มะเร็ง ศัลยกรรม และศูนย์หัวใจ ขณะที่รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติปรับตัวดีขึ้นจากฐานที่ต่ำ

อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่าย SG&A ที่ปรับเพิ่มขึ้นมากกว่าที่คาด จากค่าใช้จ่ายบุคลากร การจ่ายโบนัสพนักงาน การขยายงบประมาณด้านการตลาด รวมถึงค่าใช้จ่ายรองรับการขยายบริการและการเตรียมความพร้อมตึก OPD ใหม่ ส่งผลให้ EBITDA margin ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้

ข้อสังเกตและการวิเคราะห์

LHS คาดการณ์ว่ากำไรปี 2569 จะฟื้นตัว 10% YoY โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการฟื้นตัวของรายได้ประกันสังคม การเริ่มมีกำไรของโรงพยาบาลแห่งใหม่ (รพ.จุฬารัตน์แม่สอด) และรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากการเปิดให้บริการตึก OPD ใหม่ตั้งแต่ Q4/68F

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

LHS คงคำแนะนำ "ถือ" CHG ด้วยราคาเป้าหมายที่ 1.91 บาท โดยใช้วิธี DCF อิง WACC 8.3% และ LTG 2% เทียบเท่า FY69F P/E 20x ซึ่งใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ย P/E ย้อนหลัง 2 ปี โดยรอการฟื้นตัวของอัตรากำไรและทิศทางการควบคุมค่าใช้จ่ายให้ชัดเจนขึ้นในปี 2569 ทั้งนี้ CHG ประกาศจ่ายเงินปันผลในอัตราหุ้นละ 0.05 บาท (XD วันที่ 6 พ.ค. 69) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 2.9%