บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX วิเคราะห์ LH กำไรต่ำกว่าคาดจากการตั้งค่าเผื่อการด้อยค่า คงคำแนะนำ NEUTRAL ราคาเป้าหมาย 4.20 บาท อิง -0.5SD PE ที่ 12.2 เท่า

ไฮไลท์สำคัญ:

LH รายงานกำไรสุทธิ 4Q68 ที่ 717 ล้านบาท ลดลง 72.3% YoY และ 8.8% QoQ ต่ำกว่าที่ INVX และตลาดคาดการณ์ไว้ เนื่องจากการตั้งค่าเผื่อการด้อยค่าของสินทรัพย์ รายได้รวมปี 2568 ลดลง 16.6% และอัตรากำไรขั้นต้นลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ส่งผลให้กำไรสุทธิปี 2568 ลดลง 32.3%

รายละเอียดการวิเคราะห์:

INVX คาดการณ์ว่ากำไรของ LH จะฟื้นตัวในปี 2570 โดยได้รับแรงหนุนจาก backlog ที่มีอยู่ LH ปรับมูลค่าการเปิดตัวโครงการใหม่ในปี 2569 ลดลง 59% สู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3.8 พันล้านบาท เพื่อเน้นการระบายสินค้าคงเหลือที่มีอยู่ INVX คงประมาณการรายได้ปี 2569 ไว้ที่ 2.35 หมื่นล้านบาท (+13.5% YoY) และกำไรสุทธิที่ 4.06 พันล้านบาท (+9.4% YoY) ซึ่งยังไม่รวมกำไรจากการขายสินทรัพย์

ข้อสังเกต:

LH จะเปิดตัวโครงการใหม่ลดลงในปี 2569 โดยวางแผนเปิดตัวเพียง 2 โครงการ มูลค่าการเปิดตัวรวม 3.8 พันล้านบาท ลดลง 59% YoY จากปี 2568 และเป็นระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ ทั้งนี้ LH จะให้ความสำคัญกับการระบายสินค้าคงเหลือจากปีก่อนๆ ซึ่งปัจจุบันมีสินค้าพร้อมขายมูลค่า 7.62 หมื่นล้านบาท โดยตั้งเป้าลดระดับสินค้าคงเหลือลงสู่ 6.48 หมื่นล้านบาท ภายในสิ้นปี 2569

สรุป:

INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ LH ด้วยราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 4.20 บาท อ้างอิง -0.5SD PE ที่ 12.2 เท่า แม้ว่ากำไรใน 4Q68 จะต่ำกว่าคาด แต่คาดการณ์ว่าผลการดำเนินงานจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในปี 2570 จาก backlog ที่มีอยู่