บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

BYD ปรับลดคำแนะนำ HANA เป็น "ลดน้ำหนักการลงทุน" แม้ผลประกอบการปี 2565 พลิกกลับเป็นกำไร แต่ยังกังวลแนวโน้มตลาดสมาร์ทโฟนและคอมพิวเตอร์ที่ชะลอตัว

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรฟื้นจากฐานต่ำ แต่รายได้ยังไม่ตาม

HANA รายงานกำไรสุทธิ 143 ล้านบาทใน 4Q25 เพิ่มขึ้นทั้ง y-y และ q-q สูงกว่าที่ BYD คาดการณ์ไว้ ปัจจัยหลักมาจากรายได้อื่นๆ ที่เพิ่มขึ้นเป็น 223 ล้านบาท หากไม่รวมรายได้อื่นๆ บริษัทยังคงขาดทุนจากการดำเนินงาน 64 ล้านบาท ด้านรายได้รวมอยู่ที่ 4.8 พันล้านบาท ลดลง 14% y-y และ 9% q-q จากยอดขายที่ลดลงและผลกระทบจากค่าเงินบาทที่แข็งค่า

รายละเอียดผลประกอบการปี 2565: พลิกกำไร แต่ Top line ยังไม่ฟื้น

ปี 2565 HANA พลิกกลับมามีกำไรสุทธิ 670 ล้านบาท จากที่ขาดทุนสุทธิ 634 ล้านบาทในปีก่อนหน้า สูงกว่าที่ BYD คาดการณ์ไว้ 12% แม้ว่ารายได้รวมจะลดลง 17.5% สะท้อนว่ารายได้หลักยังไม่ฟื้นตัวอย่างชัดเจน การฟื้นตัวของกำไรสุทธิที่เร็วกว่าคาดมีปัจจัยสนับสนุนหลักจากรายได้อื่นๆ ที่เร่งตัวขึ้นใน 4Q25 ซึ่งช่วยชดเชยแรงกดดันด้านรายได้หลักและ GPM ที่ลดลง

ข้อสังเกต: แรงกดดันจากตลาด Smartphone–PC ในปี 2566

BYD ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2566-67 ที่ 700 ล้านบาท และ 761 ล้านบาทตามลำดับ แม้ว่ากำไรใน 4Q25 จะดีขึ้น แต่ประเมินว่าการฟื้นตัวดังกล่าวมีสาเหตุหลักจากรายได้อื่นๆ ที่เพิ่มขึ้นมากกว่าการปรับดีขึ้นจากการดำเนินงานหลักอย่างมีนัยสำคัญ สำหรับปี 2566 BYD เชื่อว่าบริษัทยังเผชิญแรงกดดันจากแนวโน้มตลาดสมาร์ทโฟนและคอมพิวเตอร์ที่คาดว่าจะชะลอตัว โดยมีปัจจัยกดดันจากต้นทุนหน่วยความจำที่ปรับสูงขึ้น ซึ่งส่งผลให้ราคาขายอุปกรณ์ปลายทางมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นและกระทบกำลังซื้อ ขณะเดียวกันอุตสาหกรรมยานยนต์ไฟฟ้า (EV) มีสัญญาณชะลอตัวจากการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น การเปลี่ยนแปลงนโยบายสนับสนุนในบางประเทศ และต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับตัวสูงขึ้น

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย: ลดน้ำหนักการลงทุน

BYD คงคำแนะนำ "ลดน้ำหนักการลงทุน" ที่ราคาเป้าหมาย 14.20 บาท ณ สิ้นปี 2566 อิงการประเมินมูลค่าด้วย PER ที่ 18.0 เท่า จากความท้าทายภาพรวมอุตสาหกรรมสมาร์ทโฟนและคอมพิวเตอร์ที่มีแนวโน้มชะลอตัวในปี 2566 ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนราว 20% ของยอดขายรวม ขณะเดียวกันแม้ธุรกิจ PMS จะมีการปรับโครงสร้างฐานการผลิตไปยังประเทศจีนเพื่อเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันด้านต้นทุนและซัพพลายเชน แต่ยังต้องเผชิญแรงกดดันจากการแข่งขันในตลาดที่สูงในประเทศจีน