บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

INVX ยังคงแนะนำ "Outperform" สำหรับ PRM ด้วยราคาเป้าหมาย 9 บาท อิงจาก EV/EBITDA ที่ 5.3 เท่า (-1SD) แม้กำไร 4Q68 จะลดลงจากขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน

ผลการดำเนินงาน 4Q68: กำไรปกติเพิ่มขึ้น

กำไรสุทธิ 4Q68 อยู่ที่ 422 ล้านบาท ลดลง 10% YoY และ 25% QoQ ต่ำกว่าที่คาดการณ์เล็กน้อย เนื่องจากขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 33 ล้านบาท (เทียบกับกำไร 71 ล้านบาทใน 4Q67) อย่างไรก็ตาม กำไรปกติเพิ่มขึ้น 14% YoY แต่ลดลง 21% QoQ จากอัตราการใช้เรือ FSU ที่ลดลง (81.8% เทียบกับ 97.8% ใน 3Q68) ในช่วงที่มีการเปลี่ยนเรือ และกำไรจากธุรกิจ COC ที่อ่อนตัวลงจากการนำเรือเข้าอู่ซ่อมบำรุง

กำไรปี 2568 อยู่ที่ 2.2 พันล้านบาท (+2% YoY) โดยมีกำไรปกติอยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท ซึ่งเป็นไปตามคาด PRM ประกาศจ่ายเงินปันผลงวดสุดท้ายของปี 2568 ที่ 0.25 บาท (XD: 6 พ.ค.) คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 58%

คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 จะเพิ่มขึ้น 10.8% YoY จากการขยายกองเรือในปี 2568 และการนำเรือเข้าอู่ซ่อมบำรุงที่ลดน้อยลง

ข้อสังเกต: ธุรกิจ OSV ยังคงเติบโตแข็งแกร่ง

• ธุรกิจ PCT: ผลการดำเนินงานลดลงเล็กน้อยจากความตึงเครียดชายแดนไทย-กัมพูชา และน้ำท่วมภาคใต้
• ธุรกิจ COC: รายได้ลดลงจากการนำเรือ VLCC เข้าอู่ซ่อมบำรุง และการถอนเรือ Aframax
• ธุรกิจ FSU: อัตราการใช้เรือลดลงชั่วคราวจากการสลับเรือ แต่ยังคงแข็งแกร่ง
• ธุรกิจ OSV: เติบโต YoY แข็งแกร่งที่สุด จากเรือที่เพิ่มเข้ามา 7 ลำในปี 2568

สรุป: Valuation ไม่แพง อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลน่าสนใจ

หุ้น PRM ซื้อขายที่ P/E ปี 2569 ระดับ 8.3 เท่า (-1SD) และให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล >6% สำหรับปี 2569-2571 ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากกระแสเงินสดที่แข็งแกร่ง

INVX คงคำแนะนำ Outperform ด้วยราคาเป้าหมาย 9 บาท อ้างอิง EV/EBITDA ที่ 5.3 เท่า (-1SD) ราคาเป้าหมายดังกล่าวคิดเป็น P/E ที่ 9.4 เท่า และ PBV ที่ 1.2 เท่า (-0.6SD)

ความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ ความต้องการผลิตภัณฑ์น้ำมันที่ลดลง ราคาน้ำมันผันผวน การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบการเดินเรือ และอัตราแลกเปลี่ยนผันผวน

นักวิเคราะห์: ชัยพัชร ธนวัฒโน (0-2793-9005)