บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX วิเคราะห์ AP รายงานกำไรสุทธิ 4Q68 เป็นไปตามคาด คงคำแนะนำ "OUTPERFORM" ด้วยราคาเป้าหมาย 10.50 บาท อิง PE เฉลี่ยที่ 6.5 เท่า

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรสุทธิ 4Q68 เป็นไปตามคาด: AP รายงานกำไรสุทธิ 4Q68 ที่ 1.29 พันล้านบาท ทรงตัว YoY เพิ่มขึ้น 11.9% QoQ เป็นไปตามที่ INVX คาดการณ์ไว้
• เป้า Presales ปี 69 เติบโต: บริษัทตั้งเป้า Presales ปี 2569 ที่ 4.9 หมื่นล้านบาท เติบโต 4.6% YoY
• คงประมาณการปี 69: INVX คงประมาณการรายได้ปี 2569 ที่ 4.05 หมื่นล้านบาท (+8.3% YoY) และกำไรสุทธิที่ 5.1 พันล้านบาท (+19.3% YoY)

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

AP รายงานกำไรสุทธิ 4Q68 ที่ 1.29 พันล้านบาท ทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้น 11.9% QoQ รายได้รวมอยู่ที่ 1.05 หมื่นล้านบาท เติบโต 13.7% YoY และ 16% QoQ โดย 90% มาจากโครงการแนวราบ และ 10% มาจากคอนโด อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยอยู่ที่ 31.6% อ่อนตัวลงจาก 33.5% ใน 4Q67 แต่เพิ่มขึ้นจาก 32% ใน 3Q68

สำหรับปี 2569 บริษัทตั้งเป้า Presales ที่ 4.9 หมื่นล้านบาท เติบโต 4.6% YoY และวางแผนเปิดตัวโครงการใหม่ 42 โครงการ มูลค่ารวม 5.5 หมื่นล้านบาท INVX คงประมาณการรายได้ปี 2569 ไว้ที่ 4.05 หมื่นล้านบาท (+8.3% YoY) และกำไรสุทธิที่ 5.1 พันล้านบาท (+19.3% YoY) โดยได้รับการสนับสนุนจาก Backlog พร้อมโอนมูลค่า 3.0 หมื่นล้านบาท ซึ่งรองรับรายได้ที่คาดการณ์ไว้แล้ว 60%

ข้อสังเกต

INVX ประเมินว่า AP จะสามารถรับรู้ Backlog ราว 3.0 หมื่นล้านบาท เป็นรายได้ในปีนี้ โดยส่วนใหญ่จะรับรู้ใน 2H69 ขณะที่มีคอนโดใหม่ 5 โครงการที่มีกำหนดส่งมอบในปีนี้ โครงการที่ใหญ่ที่สุดคือ Rhythm เจริญนคร ไอคอนิค (มูลค่า 5.0 พันล้านบาท ขายได้แล้ว 86%) ซึ่งจะเริ่มโอนใน 3Q69

ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญคือ การแข่งขันรุนแรง การจัดโปรโมชั่นราคาทำให้อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวลดลง และการบริหารจัดการสินค้าคงคลัง AP ได้รับการคัดเลือกให้อยู่ในรายชื่อหุ้นยั่งยืนของ SET ESG Ratings ประจำปี 2567 โดยได้รับผลประเมินที่ระดับ “AA”

สรุป

INVX คงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ AP ด้วยราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 10.50 บาท อ้างอิง PE เฉลี่ยที่ 6.5 เท่า เงินปันผลปี 2568 อยู่ที่ 0.52 บาท ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 6 พ.ค. 2569 คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 5.5%