บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

CPF รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 1,085 ล้านบาท ลดลง 74% YoY และ 79% QoQ ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก สาเหตุหลักมาจาก GPM ที่ลดลงตามราคาเนื้อสัตว์ที่ปรับตัวลดลงในทุกภูมิภาค

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

KSS วิเคราะห์ว่ากำไรสุทธิ 4Q25 ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ถึง 48% หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 106 ล้านบาท เทียบกับ 6.5 พันล้านบาทใน 4Q24 และ 6.1 พันล้านบาทใน 3Q25 GPM หดตัวลงเหลือ 12.7% จาก 15.7% ใน 4Q24 และ 16.5% ใน 3Q25 เนื่องจากราคาหมูและไก่ปรับตัวลดลงในทุกภูมิภาค ในขณะที่ต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลงไม่สามารถชดเชยได้ทั้งหมด นอกจากนี้ ส่วนแบ่งขาดทุนจาก CTI (ธุรกิจหมูในจีน) เพิ่มขึ้นตามราคาหมูจีนที่ร่วงลง

อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิปี 2525 โดยรวมอยู่ที่ 25,197 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 29% YoY หรือกำไรปกติ 25,774 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 35% YoY แม้ว่ารายได้จะลดลง 2% แต่ GPM ขยายตัวเป็น 16.9% จากราคาหมูไทยและเวียดนามที่สูงขึ้นใน 1H25 และต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง CPF ประกาศจ่ายเงินปันผล 2H25 ที่ 0.25 บาท/หุ้น (XD 5 พ.ค. 26) รวมเงินปันผลปี 2525 เท่ากับ 1.25 บาท คิดเป็น dividend yield 5.8% ต่อปี

แนวโน้มและข้อสังเกต

KSS คาดการณ์ว่ากำไรปกติ 1Q26F จะลดลง YoY แต่จะฟื้นตัว QoQ จากราคาเนื้อสัตว์ที่อ่อนตัวลง YoY และต้นทุนที่เพิ่มขึ้นซึ่งกดดัน GPM แต่คาดว่าจะฟื้นตัว QoQ จากราคาหมูไทย/เวียดนามและราคาไก่ที่เร่งตัวขึ้น QoQ และคาดว่าธุรกิจหมูจีนจะมีส่วนแบ่งขาดทุนลดลง QoQ

KSS ยังคงคำแนะนำ Neutral สำหรับ CPF โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 23.50 บาท (SOTP) แม้ว่า valuation จะถูก โดยซื้อขายที่ PE26F เพียง 8 เท่า (-1.5SD) แต่กำไรปกติปี 2026F มีแนวโน้มชะลอตัว -10% ลงมาอยู่ที่ 23,128 ล้านบาท

สรุป

KSS คงคำแนะนำ Neutral สำหรับ CPF ที่ราคาเป้าหมาย 23.50 บาท โดยมองว่าแม้ Valuation จะถูก แต่ momentum กำไรที่ชะลอตัวยังจำกัด upside