บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

BDMS กำไรสุทธิ 4Q68 ลดลง 14.8% YoY และ 14.5% QoQ ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักมาจากอัตรา EBITDA Margin ที่ลดลง จากค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้นจากการขยายโรงพยาบาลในเครือข่าย ASPS ปรับราคาเป้าหมายลงเหลือ 25 บาท

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

งวด 4Q68 กำไรสุทธิอยู่ที่ 3,693 ล้านบาท ลดลงจากปีก่อนหน้า หากไม่รวมค่าใช้จ่ายพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 4,032 ล้านบาท ต่ำกว่าที่ตลาดและ ASPS คาดไว้ 9% เนื่องจากอัตรา EBITDA Margin ทำได้เพียง 23.7% ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 24.7% รายได้จากโรงพยาบาลใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ ทรงตัว QoQ แต่สูงขึ้น 3.9% YoY จากรายได้ผู้ป่วยคนไทยที่เพิ่มขึ้น 5% YoY และรายได้ผู้ป่วยต่างชาติที่เพิ่มขึ้น 1% YoY อย่างไรก็ตาม หากไม่รวมรายได้จากผู้ป่วยกัมพูชาที่หดตัวถึง 72% YoY รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติจะเติบโตถึง 10% YoY

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

ASPS มีแนวโน้มที่จะปรับประมาณการกำไรปี 2569 ลง หลังจากการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 4 มีนาคม เนื่องจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นกว่าที่คาดการณ์ไว้ สำหรับ 1Q69 คาดว่ากำไรปกติจะทรงตัวถึงลดลงเล็กน้อย YoY จากปัจจัยด้านเศรษฐกิจ ฐานโรคระบาด และฝุ่น PM 2.5 ที่น้อยกว่าปีก่อนหน้า อีกทั้งยังได้รับแรงกดดันจากเดือนรอมฎอน ซึ่ง BDMS มีสัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยตะวันออกกลางคิดเป็น 4% ของรายได้โรงพยาบาล

คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

ASPS ปรับสมมติฐานการประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF โดยมีการปรับ Risk Premium ของตลาดขึ้นจาก 6% เป็น 8% สะท้อนความเสี่ยงด้านการลงทุนที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ราคาเหมาะสมลดลงจาก 31.00 บาท เหลือ 25.00 บาท อย่างไรก็ตาม ASPS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่ายังมี Upside อีก 17% ASPS ให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 25.00 บาท