บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

DAOL Securities (ประเทศไทย) มองบวกต่อ NEO หลังกำไร Q4/25 สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 27 บาท อิง PER 12.5 เท่า

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรสุทธิ Q4/25 ของ NEO อยู่ที่ 166 ล้านบาท (-31% YoY, +183% QoQ) สูงกว่าที่ตลาดและ DAOLSEC คาดการณ์ไว้
• ปัจจัยหนุนหลักมาจาก SG&A expenses ที่ต่ำกว่าคาด
• รายได้รวมทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 2.9 พันล้านบาท (+10.5% YoY, +11.8% QoQ)
• DAOLSEC คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E ที่ 649 ล้านบาท (+16% YoY)

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

กำไรที่ชะลอตัว YoY เป็นผลมาจาก GPM ที่ลดลง ตามต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นและการเปลี่ยนแปลงของ product mix อย่างไรก็ตาม QoQ ฟื้นตัวอย่างโดดเด่นจากการเติบโตของทุกกลุ่มผลิตภัณฑ์ และการฟื้นตัวของรายได้จากต่างประเทศ โดยเฉพาะเวียดนามและลาว DAOLSEC คาดการณ์การเติบโตของรายได้ในทุกกลุ่มผลิตภัณฑ์ และ GPM ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นจาก utilization rate ที่ดีขึ้นและต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง

ข้อสังเกตและการวิเคราะห์

• SG&A to sales ปรับตัวลดลง ตามแผนการออก NPD ที่ลดลง QoQ
• GPM ลดลง จาก 3Q25 ที่ 37.0% เป็น 35.9% ใน 4Q25 เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น
• รายได้ต่างประเทศฟื้นตัว จากเวียดนามและลาว

สรุปและคำแนะนำ

DAOLSEC คงคำแนะนำ "ซื้อ" และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 27.00 บาท อิง PER 12.5x (เดิม 24.00 บาท อิง PER 11.2x) โดยให้เหตุผลว่า outlook ของ NEO ยังคงดีต่อเนื่อง และ valuation ยังไม่แพงเมื่อเทียบกับกำไรปี 2026E ที่คาดว่าจะเติบโต +16% YoY