บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
CPN กำไรปี 68 โตแค่ 1%! บัวหลวงลดเป้าเหลือ 58 บาท ชี้อสังหาฯ ฉุด
P/E 13.15 YIELD 4.29 ราคา 49.00 (2.62%)
ไฮไลท์สำคัญ: บัวหลวงปรับลดประมาณการ CPN
บัวหลวง (BLS) ปรับลดประมาณการกำไรหลักของ CPN ในปี 2568 ลง 3% และปี 2569 ลง 2% โดยมีสาเหตุหลักมาจากแนวโน้มที่อ่อนแอของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์และการแข่งขันที่รุนแรงในพื้นที่ CBD ของกรุงเทพฯ ปรับลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 เป็น 58 บาท จากเดิม โดยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) แนะนำ "ถือ"
รายละเอียดการวิเคราะห์: กำไร Q4/67 ต่ำกว่าคาด
BLS คาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 4/67 ของ CPN ที่ 3.7 พันล้านบาท ลดลง 6% YoY และ 10% QoQ โดยมีปัจจัยกดดันจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงขึ้น และค่าใช้จ่ายพิเศษ 300 ล้านบาท (ที่ไม่ใช่เงินสด) แม้ว่ารายได้รวมจะเติบโต 6% YoY และ 11% QoQ จากธุรกิจค้าปลีก, อาหารและเครื่องดื่ม (F&B), และโรงแรม แต่อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายที่สูงขึ้น ส่งผลให้กำไรหลักในไตรมาส 4/67 เติบโตช้ากว่ารายได้
ปัจจัยกดดันการเติบโต: อสังหาฯ และการแข่งขัน
BLS ชี้ว่ายอดจองซื้อโครงการที่อยู่อาศัย ณ สิ้นปี 2567 มีมูลค่า 5.7 พันล้านบาท แต่คาดว่าจะมีการโอนโครงการเพียง 40% ในปี 2568 (ต่ำกว่า 75% ในปี 2566) ทำให้ปรับลดประมาณการยอดขายอสังหาริมทรัพย์ในปี 2568 ลงเป็นการลดลง 12% YoY นอกจากนี้ CPN ยังต้องเผชิญกับการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นในพื้นที่ CBD ของกรุงเทพฯ ทำให้ต้องเพิ่มค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพื่อรักษาฐานลูกค้า
สรุป: มูลค่าหุ้นไม่แพง แต่ไม่ใช่จังหวะซื้อ
แม้ราคาหุ้น CPN ปัจจุบันซื้อขายที่อัตราส่วน PER ปี 2568 ที่ 13.9 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต BLS มองว่าการที่ CPN ซื้อขายที่อัตราส่วนที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยนี้ อาจยังคงอยู่จนกว่าโครงการ Dusit Central Park จะสร้างรายได้ให้กับตลาดอย่างชัดเจน ประมาณการกำไรปี 2568 ของ BLS อยู่ที่ 1.69 หมื่นล้านบาท ต่ำกว่าตลาดคาด 6% จึงคาดว่าจะมีการปรับลดประมาณการกำไรของตลาดตามมา