บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย CPN เป็น 75 บาท จากเดิม 70 บาท หลังผลประกอบการ Q4/25 ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ หนุนกำไรทั้งปีโต 13% มองข้ามช็อตปี 26-27 กำไรยังโตต่อเนื่องจากการเปิดตัวห้างใหม่และการฟื้นตัวของธุรกิจคอนโด

text-primary ผลประกอบการ Q4/25 สุดปัง

CPN รายงานกำไรหลัก Q4/25 ที่ 5 พันล้านบาท text-primary (+29% YoY, +20% QoQ) หนุนกำไรหลักทั้งปีอยู่ที่ 17.8 พันล้านบาท text-primary (+6% YoY) และกำไรสุทธิ (รวมรายการพิเศษ) ที่ 18.8 พันล้านบาท text-primary (+13% YoY) ปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากการเติบโตของรายได้ธุรกิจที่อยู่อาศัย อัตรากำไรขั้นต้นโดยรวม และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม

รายได้ค่าเช่าและบริการเติบโต 5% YoY และ QoQ เป็น 11.4 พันล้านบาท จากการเปิดตัวห้างใหม่ 2 แห่ง ได้แก่ เซ็นทรัล ดุสิต พาร์ค และเซ็นทรัล กระบี่ รายได้ที่ไม่ใช่ธุรกิจค้าปลีกเพิ่มขึ้นเกือบ 3 เท่า QoQ เป็น 3.2 พันล้านบาท จากการโอนคอนโด 2 แห่ง ได้แก่ นครสวรรค์ และนครปฐม คิดเป็นมูลค่ารวม 2.3 พันล้านบาท ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม โดยเฉพาะ Mega Bangna และ CPN Retail REIT (CPNREIT.BK/CPNREIT TB) เพิ่มขึ้นเป็น 803 ล้านบาท อัตรากำไรขั้นต้นสำหรับรายได้ค่าเช่าและบริการยังคงเพิ่มขึ้นทำสถิติสูงสุดที่ 61% ในขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A สามารถควบคุมได้ดี YoY ที่ 2.7 พันล้านบาท กำไรสุทธิลดลง 10% QoQ เนื่องจากการไม่มีกำไรทางบัญชี 1.24 พันล้านบาทที่รับรู้ใน Q3/25

กำไรสุทธิปี 2525 อยู่ที่ 18.84 พันล้านบาท text-primary (+13% YoY) สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ 3% รายได้ค่าเช่าและบริการเพิ่มขึ้น 4% YoY เป็น 43.7 พันล้านบาท แต่รายได้รวมทรงตัวที่ 50 พันล้านบาท เนื่องจากการลดลงของรายได้ที่อยู่อาศัย 23% เหลือ 6.3 พันล้านบาท อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 3ppts YoY เป็น 58% ในขณะที่ค่าใช้จ่าย SG&A และต้นทุนทางการเงินทรงตัว YoY ที่ 8.7 พันล้านบาท และ 3.7 พันล้านบาท ตามลำดับ ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น 34.5% YoY เป็น 2.4 พันล้านบาท กำไรปกติอยู่ที่ 17.8 พันล้านบาท text-primary (+6% YoY) สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ 4% กำไรสุทธิทั้งปี 2525 ที่ 18.8 พันล้านบาทรวมถึงกำไรพิเศษ 1.1 พันล้านบาท ส่วนใหญ่มาจากการขยายสัญญาเช่าของห้างสรรพสินค้าพระราม 2 ของ CPNREIT

text-primary ปรับประมาณการกำไรปี 26-27

KGI ปรับประมาณการกำไรปี 26-27 ขึ้นประมาณ 4% ต่อปี โดยมีสมมติฐานว่าอัตรากำไรขั้นต้นสำหรับรายได้ค่าเช่าและบริการจะเพิ่มขึ้น 2ppts เป็น 61% คงประมาณการการเติบโตของรายได้ค่าเช่าและบริการที่ 10% YoY โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากการเปิดตัวห้างสรรพสินค้าใหม่ 3 แห่งต่อปี ธุรกิจที่ไม่ใช่ธุรกิจค้าปลีกอาจลดลง 5% YoY ในปี 26F แต่คาดว่าจะฟื้นตัว 24% YoY ในปี 27F ส่วนใหญ่มาจากการโอนคอนโดมิเนียมที่เพิ่มขึ้น ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมในปี 26F–27F มีแนวโน้มที่จะเร่งตัวขึ้นหลังจากการโอน Dusit Residences (พัฒนาโดยบริษัทร่วมที่ CPN ถือหุ้น 30%) มูลค่าประมาณ 10–11 พันล้านบาท ประมาณการกำไรปกติที่ 20 พันล้านบาท text-primary (+14% YoY) สำหรับปี 26F และ 21.8 พันล้านบาท text-primary (+8% YoY) สำหรับปี 27F

text-primary คงคำแนะนำ "Outperform"

KGI คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ CPN ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 75.00 บาท (WACC 7.5%, terminal growth 1%) ปรับขึ้นจาก 70.00 บาท สะท้อนถึงการปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้นของค่าเช่า 2ppts บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลปี 2525 ที่ 2.40 บาท/หุ้น (XD 9 มีนาคม)