บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

AP Thailand เตรียมรับทรัพย์! หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ Q4/25 โตเด่น หนุนโดยยอดโอนอสังหาฯ เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง พร้อมประเมินปี 2569 โตต่อ คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 10.30 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ Q4/25 ของ AP Thailand ที่ 1,270 ล้านบาท เติบโต 10% QoQ แต่ลดลงเล็กน้อย 1.9% YoY
• ปัจจัยหนุนหลักมาจากยอดโอนอสังหาริมทรัพย์ที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะโครงการแนวสูง Aspire Vibha-Victory
• ปี 2569 คาดเปิดโครงการใหม่ 50,000 – 60,000 ล้านบาท เน้นกลุ่มลูกค้าระดับกลางที่เป็น Real Demand
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" ปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ขึ้นเป็น 10.30 บาท อิง PER ที่ 6.39 เท่า

วิเคราะห์ผลประกอบการ Q4/25

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรปกติใน Q4/25 ของ AP Thailand จะเติบโต QoQ จากยอดโอนอสังหาริมทรัพย์ที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะโครงการแนวราบที่ 9,200 ล้านบาท (+6.8% QoQ, +4.7% YoY) และแนวสูงที่ 920 ล้านบาท (+636% QoQ, +444.4% YoY) จากการโอนโครงการ Aspire Vibha-Victory อย่างไรก็ตาม การรับรู้รายได้จาก JV ลดลงเหลือ 200 ล้านบาท (-36.5% QoQ, -41.3% YoY) ถึงแม้ GPM ในฝั่งคอนโดจะกลับมาอยู่ที่ 33-35% แต่ด้วยสัดส่วนยอดโอนที่น้อย ทำให้ไม่สามารถหนุน GPM ให้ปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

แนวโน้มปี 2569

หยวนต้าคาดการณ์ว่าในปี 2569 AP Thailand จะกลับมาโฟกัสโครงการระดับกลางมากขึ้น โดยเฉพาะแนวราบทั้งบ้านเดี่ยวและ Townhouse คาดการณ์ยอดขายทั้งแนวราบและคอนโดจะยังคงทำได้ดี แต่ยังคงมีการแข่งขันด้านราคาที่ส่งผลให้ GPM ทรงตัว โดยในปี 2569 จะมีโครงการแนวสูงสร้างเสร็จใหม่พร้อมโอน 5 โครงการ มูลค่ารวม 11,350 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2568 บริษัทฯ มี Backlog รอรับรู้รายได้ราว 37,000 ล้านบาท

คำแนะนำการลงทุน

หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" AP Thailand โดยปรับราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2569 ขึ้นเป็น 10.30 บาท อิง PER ที่ 6.39 เท่า (เทียบเท่าระดับ +1 SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี) ทำให้มี Upside Gain ราว 15.1% พร้อมคาดการณ์เงินปันผลปี 2568 ที่ 0.50 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield ราว 5.6% (จ่าย 1 ครั้งต่อปี) ปัจจุบันหุ้นซื้อขายบน PER26 ที่ 5.5 เท่า เทียบเท่าเกือบ -1 SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี