บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

GLOBLEX มอง EPG กำไร 3QFY26 โตเกินคาด หนุนความเชื่อมั่นลงทุน, ธุรกิจ insulator เติบโต, ชิ้นส่วนยานยนต์มาแรง, คุมต้นทุนเยี่ยม คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 4.30 บาท

ผลประกอบการที่แข็งแกร่งเกินคาด

EPG รายงานกำไรสุทธิ 3QFY26 ที่ 336 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% QoQ และ 105% YoY หนุนจากรายได้ที่แข็งแกร่งของ Aeroflex และ EPP ส่งผลให้ EBITDA เพิ่มขึ้นเป็น 676 ล้านบาท (+23% QoQ และ +45% YoY) โดยมีอัตรากำไร EBITDA ที่ 20.2% (จาก 15.9% ใน 2QFY26) แม้ว่ารายได้ของ Aeroklas จะยังอ่อนแอตามฤดูกาล

รายได้จาก Aeroflex (insulator) เติบโตต่อเนื่องใน 3QFY26 แตะ 3.3 พันล้านบาท (-3% QoQ, -2% YoY) หนุนโดยรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากตลาดสหรัฐฯ ซึ่งปัจจุบันคิดเป็น 64% ของรายได้รวมของ Aeroflex ใน 3QFY26 ในขณะที่รายได้จากตลาดในประเทศอยู่ที่ 22.2% ของรายได้รวม เพิ่มขึ้น 0.3% QoQ

อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) โดยรวมปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่องเป็น 34.5% ใน 3QFY26 (จาก 32.4% ใน 2QFY26 และ 30.7% ใน 3QFY25) หนุนโดย GPM ที่ปรับตัวดีขึ้นของ Aeroflex เป็น 50.3% (จาก 47.8% ใน 2QFY26 และ 46.4% ใน 3QFY25) จากความต้องการที่แข็งแกร่งจาก AI data centers และนโยบายการย้ายฐานการผลิตในสหรัฐฯ นอกจากนี้ GPM ของ Aeroklas ก็ปรับตัวดีขึ้นเป็น 33.8% (จาก 28.8% ใน 2QFY26 และ 30.4% ใน 3QFY25) จากอัตราการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้น

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

GLOBLEX ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มกำไรสุทธิของ EPG โดยได้แรงหนุนจากรายได้และอัตรากำไรที่แข็งแกร่งขึ้นในทุกกลุ่มธุรกิจ โดย Aeroflex จะยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก จากความต้องการที่เพิ่มขึ้นซึ่งจะช่วยเพิ่มอัตราการใช้กำลังการผลิตเป็น 75-80% ภายในสิ้นปี 2569 (จาก 67% ในปัจจุบัน) นอกจากนี้ การลดลงของผลขาดทุนของ TJM จากการปรับปรุง SG&A และการไม่มีผลขาดทุนและการด้อยค่าจากบริษัทร่วมในแอฟริกาใต้ จะไม่เป็นปัจจัยฉุดรั้งกำไรอีกต่อไป

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

GLOBLEX คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ EPG โดยมีราคาเป้าหมายที่ 4.30 บาท อิงจาก EV/EBITDA ปี FY2025/26 ที่ 10 เท่า โดยมองว่า EPG เป็นหนึ่งในการลงทุนที่น่าสนใจที่สุดของไทย โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก 1) การเป็นผู้ได้รับประโยชน์จาก AI data center ในสหรัฐฯ และนโยบายการย้ายฐานการผลิต 2) การปรับปรุงโครงสร้างต้นทุน และ 3) การฟื้นตัวของบริษัทร่วมในแอฟริกาใต้