บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

โบรกเกอร์ PI คาดการณ์กำไรสุทธิ Q4/25 ของ CPN เติบโต 13% YoY จากคอนโดโอนและศูนย์การค้าใหม่ คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 83 บาท

ไฮไลท์สำคัญ:

• PI คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q25 ของ CPN ที่ 4,382 ล้านบาท (+13%YoY, -19%QoQ)
• ธุรกิจศูนย์การค้ายังเติบโตดีจากการเปิดศูนย์ใหม่
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 83 บาท

คาดการณ์ผลประกอบการ 4Q25:

PI คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q25 ของ CPN ที่ 4,382 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 13%YoY จากรายได้จากการเปิดศูนย์ใหม่ (ดุสิต เซ็นทรัลพาร์ค และเซ็นทรัลกระบี่) และธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ที่มีการโอนคอนโดเพิ่มขึ้น (นครปฐม และนครสวรรค์) แต่ลดลง 19%QoQ เนื่องจากค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล

รายได้จากธุรกิจหลักคาดอยู่ที่ 14,382 ล้านบาท (+8%YoY, +21%QoQ) โดยธุรกิจให้เช่าในศูนย์การค้าและศูนย์อาหารเพิ่มขึ้น 4%YoY และ 4%QoQ ธุรกิจโรงแรม +3%YoY และ +24%QoQ ส่วนธุรกิจอสังหาริมทรัพย์คาดรายได้อยู่ที่ประมาณ 2,551 ล้านบาท (+29%YoY, +307%QoQ)

กำไรขั้นต้นรวมคาดที่ 55% ใกล้เคียงกับปีก่อน แต่ลดลงจาก 59% ใน 3Q25 เพราะมีสัดส่วนรายได้จากอสังหาฯ มากขึ้น ด้านค่าใช้จ่ายในการบริหารคาดที่ 2,661 ล้านบาท ทรงตัวจาก 4Q24 แต่เพิ่มขึ้น 36%QoQ

รายได้อื่นคาดที่ 632 ล้านบาท (-36%YoY, -17%QoQ) เพราะรายได้ดอกเบี้ยรับลดลง ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมคาดที่ 593 ล้านบาท เพิ่มมากจากปีก่อน

ข้อสังเกตและแนวโน้มปี 2569:

PI คาดว่าธุรกิจศูนย์การค้ายังเติบโตดีจากการรับรู้รายได้จากศูนย์เปิดใหม่เต็มปี รวมถึงการเปิดศูนย์ใหม่อีก 3 แห่ง (ขอนแก่น แคมปัส, นอร์ธวิลล์ และ The Central) และธุรกิจโรงแรมที่คาดว่าจะได้รับผลดีจากนักท่องเที่ยวที่เริ่มฟื้น

สำหรับธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ หลังจากมีการโอนไปมากในช่วง 4Q25 ทำให้ต้องติดตามว่ายังเหลือ Backlog รอโอนอีกมากน้อยเพียงใด

PI จะรอแผนธุรกิจของ CPN ที่จะประกาศในช่วงปลายเดือน ก.พ. นี้ ก่อนจะปรับประมาณการปี 2569 ที่เดิมคาดกำไรสุทธิอยู่ที่ 18,634 ล้านบาท

สรุปและคำแนะนำ:

PI ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" CPN ด้วยราคาเป้าหมาย 83 บาท (20XPER’26E) จากปัจจัยบวกเรื่องผลประกอบการ 4Q25 ที่คาดว่าจะยังเห็นการเติบโตได้จากปีก่อน

นักวิเคราะห์: Dome Kunprayoonsawad (Registration No.10196)