บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Maybank Securities (Thailand) (MST) แนะนำ "ซื้อ" หุ้น CPN โดยปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 67 บาท จากเดิม 64 บาท มองการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งใน 4Q68 และปี 69 เป็นปัจจัยหนุนหลัก

ไฮไลท์สำคัญ

• MST คาดการณ์การเติบโตของกำไรหลักของ CPN เพิ่มขึ้นเป็น 15% ในปี 69 จาก 1% ในปี 68
• ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 67 บาท มาจากการประเมินแบบ SoTP (Sum-of-the-Parts) โดยเลื่อนกรอบราคาเป้าหมายไปสิ้นปี 69

MST คาดการณ์กำไรเติบโตดีใน 4Q68

MST คาดการณ์กำไรหลัก 4Q68 ที่ 4.4 พันล้านบาท (+4% YoY, +4% QoQ) จากรายได้ 1.44 หมื่นล้านบาท (+8% YoY, +29% QoQ) การเติบโตของกำไรอาจต่ำกว่าการเติบโตของรายได้เนื่องจากเข้าสู่ช่วงไฮซีซันด้านการตลาด ทำให้คาดค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 45% และการเติบโตของรายได้ส่วนหนึ่งมาจากธุรกิจที่อยู่อาศัยซึ่งมีอัตรากำไรต่ำ

รายได้ค่าเช่า (78% ของรายได้ 4Q68) คาดว่าจะเติบโต 4% YoY และ QoQ หนุนโดยการเติบโตของรายได้ค่าเช่าสาขาเดิมราว 3% และโครงการใหม่ เช่น Central Park, Central Krabi และ Central Park Offices

การโอนที่อยู่อาศัยใน 4Q68 (18% ของรายได้) คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 29% YoY และ 307% QoQ จากการแล้วเสร็จของคอนโดมิเนียม 2 โครงการมูลค่ารวม 2.2 พันล้านบาท

ข้อสังเกตุ

MST คาดการณ์กำไรหลักปี 69 เติบโต 15% (เทียบกับ 1% ในปี 68) จากการเติบโตของรายได้ 5% (เทียบกับ -1% ในปี 68) และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมและกิจการร่วมค้าเพิ่มขึ้น 35% (เทียบกับ +23% ในปี 68)

การเติบโตของรายได้จะมาจากการเพิ่ม NLA 13% ตั้งแต่สิ้น 2Q68 ถึงสิ้นปี 69 โดยพื้นที่ค้าปลีกใหม่ในปี 2569 ได้แก่ Central Khonkaen Campus, Central Northville, โซนลักชัวรีใน Central Phuket และ The Central Phahon นอกจากนี้ ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนคาดเพิ่มขึ้นจากโครงการ Dusit Residences (มูลค่า 1.5 หมื่นล้านบาท, CPN ถือหุ้น 30%)

สรุป

MST แนะนำ "ซื้อ" CPN โดยมีราคาเป้าหมาย 67 บาท มองว่าการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งในปี 69 จากพื้นที่ค้าปลีกใหม่และโครงการ Dusit Residences เป็นปัจจัยหนุนหลัก นอกจากนี้ CPN ยังมี ค่า P/E ปี 69 ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มราว 10% แม้ตัวเลข same store rental revenue growth สูงกว่าของอุตสาหกรรม