บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ยังคงแนะนำ "OUTPERFORM" สำหรับ CPN ด้วยราคาเป้าหมาย 68 บาท อิงวิธี DCF (WACC 7.2% และ Long-term growth 1.5%) แม้ราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นมาแล้ว แต่ Valuation ยังไม่แพง

ไฮไลท์สำคัญ

• INVX คาดการณ์กำไรปกติ Q4/68 ของ CPN ที่ 4.2 พันล้านบาท (+4.7% YoY, +0.4% QoQ) หนุนโดยธุรกิจศูนย์การค้าที่แข็งแกร่งและการควบคุมค่าใช้จ่าย
• แม้กำไรปกติปี 2568 อาจลดลง 1.9% YoY อยู่ที่ 1.61 หมื่นล้านบาท แต่ยังคงเป็นไปตามที่ INVX คาดการณ์
• แนวโน้มปี 2569 ยังคงเป็นบวก คาดกำไรเติบโต 9.6% YoY สู่ 1.74 หมื่นล้านบาท จากการโอนโครงการ Dusit Residences
• INVX เล็งเห็น Upside จากการขายสินทรัพย์เข้ากอง CPNREIT ใน 2H69

คาดการณ์ผลประกอบการ Q4/68

• รายได้จากธุรกิจให้เช่า คาดอยู่ที่ 1.15 หมื่นล้านบาท (+6.1% YoY และ QoQ) จากการรับรู้รายได้ของศูนย์การค้าแห่งใหม่ เช่น Dusit Central Park และกระบี่
• รายได้จากธุรกิจที่พักอาศัย คาดอยู่ที่ 1.5 พันล้านบาท (-26.4% YoY, +132.4% QoQ) จากการเริ่มโอนโครงการคอนโดมิเนียม 2 โครงการ มูลค่ารวม 2.3 พันล้านบาท
• รายได้จากธุรกิจโรงแรม คาดว่าอยู่ที่ 530 ล้านบาท (-3.7% YoY, +16.6% QoQ) โดยการลดลง YoY สอดคล้องกับจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติ

ข้อสังเกตและมุมมองเชิงบวก

• INVX ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มปี 2569 โดยคาดว่ากำไรปกติจะเติบโต 9.6% YoY จากการโอนโครงการ Dusit Residences และการรับรู้รายได้เต็มปีจาก Dusit Central Park
• การกลับมาขายสินทรัพย์เข้ากอง CPNREIT ใน 2H69 จะเป็นอีกปัจจัยที่ช่วยเพิ่ม Upside ต่อประมาณการกำไรและเงินปันผล
• ราคาหุ้น CPN ปรับตัวขึ้นมาแล้ว 11.3% ตั้งแต่ต้นปี เทียบกับ SET ที่เพิ่มขึ้น 6.9% INVX เชื่อว่ายังมีโอกาสปรับตัวขึ้นได้อีก เนื่องจาก Valuation ปัจจุบันยังไม่แพง

ความเสี่ยงที่ต้องจับตา

• ความกังวลหลักคือการบริโภคในประเทศที่อ่อนแอ ซึ่งจะทำให้รายได้ค่าเช่าลดลง
• ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญคือการปรับตัวและการบรรเทาผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ