บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ยังคงแนะนำ "OUTPERFORM" สำหรับ CPN ด้วยราคาเป้าหมาย 68 บาท อิงวิธี DCF (WACC 7.2% และ Long-term growth 1.5%) แม้ราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นมาแล้ว

คาดการณ์กำไร Q4/68 เติบโตทั้ง YoY และ QoQ

INVX คาดการณ์กำไรปกติ Q4/68 ของ CPN ที่ 4.2 พันล้านบาท (+4.7% YoY, +0.4% QoQ) หนุนโดยธุรกิจศูนย์การค้าที่แข็งแกร่ง (+6.1% YoY และ QoQ) และการควบคุมค่าใช้จ่าย แม้ SG&A จะเพิ่มขึ้น QoQ แต่รายได้จากธุรกิจที่พักอาศัยที่สูงขึ้นจะช่วยหนุนกำไร โดยคาดว่าจะเริ่มโอนโครงการคอนโดมิเนียม 2 โครงการ มูลค่ารวม 2.3 พันล้านบาท

สำหรับปี 2568 INVX คาดการณ์กำไรปกติที่ 1.61 หมื่นล้านบาท (-1.9% YoY) ซึ่งเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ โดย CPN จะประกาศผลประกอบการวันที่ 23 ก.พ.

แนวโน้มปี 2569 ยังคงสดใส

INVX ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มปี 2569 คาดกำไรปกติเติบโต 9.6% YoY สู่ 1.74 หมื่นล้านบาท หนุนโดยการโอนโครงการ Dusit Residences (ส่วนแบ่งกำไร 3.7%), การรับรู้รายได้เต็มปีจาก Dusit Central Park (ส่วนแบ่งกำไร 1.1%) และการโอนโครงการที่พักอาศัยเพิ่มเติม (ส่วนแบ่งกำไร 0.3%)

นอกจากนี้ การขายสินทรัพย์เข้ากอง CPNREIT ใน 2H69 จะเป็นอีกปัจจัยที่ช่วยเพิ่ม upside ต่อประมาณการกำไรและเงินปันผล

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

ราคาหุ้น CPN ปรับตัวขึ้นมาแล้ว 11.3% ตั้งแต่ต้นปี เทียบกับ SET ที่ +6.9% INVX เชื่อว่ายังมีโอกาสปรับตัวขึ้นได้อีก เนื่องจาก valuation ปัจจุบันที่ PE 15.9 เท่า ในปี 2569 (PEG 2.6 เท่า) ยังไม่แพงเมื่อเทียบกับช่วงก่อน COVID-19 (PEG เฉลี่ย 2.8 เท่า)

ความกังวลหลักคือการบริโภคในประเทศที่อ่อนแอ ซึ่งจะกระทบต่อรายได้ค่าเช่า และความเสี่ยงด้าน ESG จากการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ

สรุป

INVX ยังคงแนะนำ "OUTPERFORM" สำหรับ CPN ด้วยราคาเป้าหมาย 68 บาท มองว่าแนวโน้มปี 2569 ยังคงสดใสจากการเติบโตของธุรกิจศูนย์การค้าและที่พักอาศัย รวมถึงโอกาสจากการขายสินทรัพย์เข้ากอง CPNREIT แม้จะมีความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจและการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ