บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย CPN เป็น 70 บาท จากเดิม 67 บาท คาดกำไรหลักปี 2568 โต 2% YoY และปี 2569 โต 12% YoY จากพื้นที่เช่าใหม่และการฟื้นตัวของธุรกิจที่ไม่ใช่ค้าปลีก

คาดการณ์ผลประกอบการและปัจจัยขับเคลื่อน

KGI คาดการณ์กำไรหลัก 4Q25 ที่ 4.38 พันล้านบาท (+12% YoY, +4.5% QoQ) หนุนกำไรหลักทั้งปี 2568 ที่ 17 พันล้านบาท (+2% YoY) และกำไรสุทธิ 18.3 พันล้านบาท สำหรับปี 2569 คาดกำไรหลักโต 12% YoY จากพื้นที่เช่าใหม่ (NorthVille, ขอนแก่น, Phuket Luxury, พหลโยธิน) และการฟื้นตัวของธุรกิจที่ไม่ใช่ค้าปลีก โดยเฉพาะคอนโดมิเนียมที่จะสร้างเสร็จในปี 2569-27

ข้อสังเกตและรายละเอียดเพิ่มเติม

KGI ประเมินกำไรปกติปี 2569 ที่ 19.2 พันล้านบาท (+12% YoY) และปี 2570 ที่ 20.8 พันล้านบาท (+8% YoY) ปัจจัยขับเคลื่อน การเติบโตหลักในปี 2569 คือห้างใหม่ที่จะเปิด และส่วนแบ่งกำไรจาก Dusit Residences (CPN ถือหุ้น 30%) ที่จะเริ่มโอนในปี 2569 สำหรับปี 2570 คาดหวังการดำเนินงานเต็มปีของ Central พหลโยธิน และห้างใหม่ 2 แห่ง (สยามสแควร์, พระราม 9) ใน 2H27F นอกจากนี้ รายได้จากโรงแรมและที่อยู่อาศัยจะฟื้นตัวจากฐานต่ำในปี 2568 โดยมีคอนโด 3 แห่ง มูลค่า 3.3 พันล้านบาท (+37.5% YoY) และอีก 3 แห่ง มูลค่า 4.9 พันล้านบาท (+48% YoY) ที่จะสร้างเสร็จในปี 2569 และ 2570 ตามลำดับ

สรุปและคำแนะนำ

KGI คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ CPN โดยปรับราคาเป้าหมายเป็น 70 บาท (DCF, WACC 7.5%, terminal growth 1%) จากเดิม 67 บาท โดยปรับประมาณการ EBITDA margin ขึ้นเป็น 63-64% จากเดิม 61-62% ความเสี่ยง: การเติบโตของ GDP, การแข่งขันในธุรกิจค้าปลีก, ต้นทุนสาธารณูปโภคและค่าแรงขั้นต่ำ, ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย, จำนวนนักท่องเที่ยว