บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

AP (Thailand) เตรียมรายงานผลประกอบการไตรมาส 4/68 ที่แข็งแกร่ง โดย คาดการณ์กำไรสุทธิ 1.3 พันล้านบาท ทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQ ถือเป็นระดับกำไรสูงสุดของปี นอกจากนี้ ยังมีแนวโน้มปี 2569 ที่คาดว่าจะเติบโตในอัตราปานกลาง จากการเปิดโครงการใหม่ที่ทรงตัวและการปรับโครงสร้างพอร์ตไปสู่คอนโดอย่างชัดเจน

พรีวิวผลประกอบการ Q4/68

บล.บัวหลวง (BLS) คาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 4/68 ของ AP จะอยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท ทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้น 12% QoQ แรงหนุนหลักมาจากการโอนโครงการที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ 1.05 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 16% YoY และ 18% QoQ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 3 ปี โดยการโอนโครงการแนวราบยังคงเป็นแหล่งรายได้หลัก คาดว่าจะอยู่ที่ 9.1 พันล้านบาท ขณะที่การโอนคอนโดคาดว่าจะฟื้นตัวมาอยู่ที่ 1.0 พันล้านบาท จากการเริ่มโอนโครงการ แอสปาย วิภา-วิคตอรี่

อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะทรงตัวที่ราว 30% แม้จะมีการแข่งขันด้านโปรโมชั่นอย่างเข้มข้นในภาพรวมของอุตสาหกรรม โดยการรับรู้รายได้จากคอนโดที่มีมาร์จิ้นสูงช่วยกลบแรงกดดันด้านราคาในกลุ่มโครงการแนวราบ

แนวโน้มปี 2569 และการปรับโครงสร้าง

AP มีกำหนดประกาศแผนธุรกิจปี 2569 ในวันที่ 26 ก.พ. โดยคาดว่ามูลค่าการเปิดโครงการใหม่รวมจะอยู่ที่ 5.0–5.5 หมื่นล้านบาท ทรงตัว YoY แม้ตัวเลขรวมจะไม่เปลี่ยนแปลงมาก แต่สัดส่วนการเปิดตัวโครงการสะท้อนการปรับกลยุทธ์มากกว่าการขยายปริมาณ โดยคาดว่าจะมีการเปิดตัวคอนโดใหม่ 5–6 โครงการ มูลค่ารวม 1.5–2.0 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 3 โครงการในปี 2568 ซึ่งจะช่วยเพิ่มความชัดเจนของกำไรและปรับโครงสร้างมาร์จิ้นให้ดีขึ้น

BLS คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 ที่ 4.6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% YoY หนุนโดยยอดโอนโครงการราว 3.8 หมื่นล้านบาท และอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย

ความเสี่ยงด้านรีไฟแนนซ์ต่ำและอัตราเงินปันผลโดดเด่น

โครงสร้างการครบกำหนดหุ้นกู้ของ AP มีการกระจายตัวดี ลดความเสี่ยงด้านการรีไฟแนนซ์อย่างมาก และเอื้อให้การบริหารหนี้เป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป ไม่อยู่ภายใต้แรงกดดัน ต้นทุนทางการเงินได้กลับสู่ระดับปกติในระดับที่ค่อนข้างต่ำ เมื่อเทียบกับผู้ประกอบการที่อ่อนแอกว่าซึ่งยังเผชิญกับ credit spread ที่กว้างกว่า

BLS คาดว่า AP จะจ่ายเงินปันผลปี 2568 ที่ 0.55 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 6.1% ซึ่งอยู่ในระดับสูงที่สุดของกลุ่มอสังหาฯ

BLS แนะนำ "ซื้อ" AP โดยให้ราคาเป้าหมาย 10.00 บาท