บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
PRM: กำไร Q4/25 แผ่ว แต่ปี 2569 ยังโตต่อ! FSSIA ชี้ Valuation น่าสนใจ
P/E 7.39 YIELD 6.85 ราคา 7.35 (0.00%)
text-primary FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" PRM โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 9.50 บาท มอง Valuation น่าสนใจ พร้อมคาดการณ์ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูง
text-primary ไฮไลท์สำคัญ:
FSSIA คาดการณ์กำไรหลักของ PRM ใน Q4/25 อยู่ที่ 479.9 ล้านบาท ลดลง 16.4% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 20.9% YoY โดยมีปัจจัยกดดันจากเส้นทางเดินเรือที่มีอัตรากำไรต่ำลง และอัตราการใช้ประโยชน์ (utilisation rate) ของเรือ FSU ที่ลดลง อย่างไรก็ตาม FSSIA ยังคงมองว่าปี 2569 จะเป็นปีแห่งการเติบโตของ PRM และยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 9.50 บาท
text-primary ผลกระทบจากเส้นทางเดินเรือใหม่และ FSU utilisation rate:
แม้ว่า PRM จะได้เส้นทางเดินเรือใหม่มาชดเชยเส้นทางในกัมพูชา แต่เส้นทางใหม่นี้มีอัตรากำไรที่ต่ำกว่าเนื่องจากการแข่งขันที่สูงขึ้น นอกจากนี้ การสับเปลี่ยนเรือของลูกค้า FSU สองรายใช้เวลานานกว่าที่คาด ทำให้ utilisation rate ของ FSU ลดลงและกดดัน gross margin ของธุรกิจนี้ FSSIA จึงคาดการณ์กำไรหลักใน Q4/25 ลดลง QoQ จากปัจจัยเหล่านี้ รวมถึงผลกระทบจากการหยุดซ่อมบำรุงเรือบรรทุกน้ำมันดิบขนาดใหญ่ 31 วัน และผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX loss) ประมาณ 28 ล้านบาทจากการแข็งค่าของเงินบาท
text-primary ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-69 แต่ปี 2569 ยังเติบโต:
FSSIA ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง 2% และปี 2569-70 ลงประมาณ 3% ต่อปี เนื่องจาก gross margin ที่ลดลงในกลุ่มธุรกิจเรือขนส่งปิโตรเลียมและเคมีภัณฑ์ (PCT) จากสถานการณ์ในกัมพูชา อย่างไรก็ตาม ปี 2569 ยังคงเป็นปีแห่งการเติบโตของ PRM โดยคาดว่ากำไรหลักจะเพิ่มขึ้น 12.6% YoY เป็น 2.3 พันล้านบาท จากการรับรู้รายได้เต็มปีของเรือใหม่ 7 ลำที่ส่งมอบในปี 2568 การเพิ่มขึ้นของจำนวนเรือสุทธิ 4 ลำในปี 2569 (รวมเป็น 74 ลำ ณ สิ้นปี 2569) การส่งมอบเรือ PCT ใหม่ 3 ลำใน 2H26 เพื่อทดแทนเรือเก่า และจำนวนการ dry-docking ที่ลดลงเหลือ 13 ลำ (จาก 20 ลำในปี 2568)
text-primary Valuation น่าสนใจและอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูง:
FSSIA มองว่า PRM เป็นหุ้นที่น่าสนใจเนื่องจากมีทั้งการเติบโตและอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูง โดย ณ ราคาปัจจุบัน หุ้น PRM ซื้อขายที่ P/E ปี 2569 ที่น่าสนใจที่ 7.6 เท่า และ EV/EBITDA ที่ 5.0 เท่า พร้อมทั้งให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่คาดหวังที่ 7-8% ต่อปี FSSIA ได้ปรับลดราคาเป้าหมายลงเล็กน้อยเป็น 9.50 บาท (อิงจาก P/E ปี 2569 ที่ 10 เท่า) ตามการปรับประมาณการกำไร แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"