บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บล.หยวนต้าคาดการณ์กำไรสุทธิของ BDMS ใน Q4/2568 จะลดลง YoY จากค่าใช้จ่ายพิเศษ แต่ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่ากำไรปกติในปี 2569 จะกลับมาเติบโตได้

คาดการณ์กำไร Q4/2568 และแนวโน้มปี 2569

หยวนต้าคาดการณ์กำไรสุทธิ Q4/2568 ของ BDMS ที่ 3,746 ล้านบาท ลดลง 13% QoQ และ 14% YoY เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายพิเศษ (one-time) ประมาณ 420 ล้านบาท เช่น ค่าใช้จ่ายผลกระทบน้ำท่วม, ปรับมูลค่าโบนัสทองของพนักงาน และตั้งสำรองรายการกลุ่มลูกค้าซื้อโปรแกรมสุขภาพระยะยาว หากไม่รวมรายการพิเศษ คาดกำไรปกติอยู่ที่ 4,166 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อยจากไตรมาสก่อนหน้า

สำหรับปี 2569 หยวนต้าปรับประมาณการกำไรลงเล็กน้อย 2% เหลือ 16,929 ล้านบาท (+4% YoY) เพื่อสะท้อนค่าใช้จ่ายที่สูงกว่าคาด แต่ยังคงมองว่า BDMS จะมีการเติบโตจาก 1) การฟื้นตัวของกลุ่มผู้ป่วยต่างชาติ โดยเฉพาะจากจีน, CLMV และกัมพูชา 2) การขยายบริการเฉพาะทาง เช่น เวชศาสตร์แม่นยำ (Precision Medicine) และศูนย์ความเป็นเลิศ (Center of Excellence) 3) การเติบโตของธุรกิจ Wellness

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

• รายได้รวม Q4/2568 คาดว่าจะเติบโต 1% QoQ และ 4% YoY จากการเติบโตของทั้งคนไทยและต่างชาติ โดยกลุ่มคนไข้ไทยได้ผลบวกจากการระบาดของโรคที่ยาวนานกว่าปกติ ส่วนกลุ่มคนไข้ต่างชาติดีขึ้นจากการกลับมาของนักท่องเที่ยวต่างชาติ
• ประสิทธิภาพในการทำกำไรลดลงจากหลายปัจจัย เช่น สัดส่วนโรคซับซ้อนที่ลดลง และรายได้จาก รพ.กรุงเทพฯ หาดใหญ่ที่หายไป 3 สัปดาห์
• บริษัทคาดว่าจะเคลมเงินประกันน้ำท่วมที่สาขาหาดใหญ่ได้ทั้งหมดภายในปีนี้
• BDMS ได้ชี้แจงว่าประเด็นความกังวลเรื่อง Co-payment ไม่ได้มีผลกระทบมาก

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

ถึงแม้ราคาหุ้นอาจมี sentiment เชิงลบในระยะสั้นจากผลประกอบการ Q4/2568 ที่อ่อนตัว แต่หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 25.60 บาท (ปรับลดลงจากเดิม 26.50 บาท) ประเมินด้วยวิธี DCF ภายใต้สมมติฐาน WACC ที่ 8.1% และ Terminal Growth 2%