บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้าประเมินผลประกอบการ CPF ในช่วงปลายปี 2568 อาจไม่สดใสเท่าที่ควร แต่ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่าเป็นจังหวะที่ดีในการเข้าลงทุน

ไฮไลท์สำคัญ

• คาดกำไรปกติ Q4/25 ที่ 2.02 พันลบ. (-66.9% QoQ, -67.6% YoY) จากราคาหมูที่ลดลงในไทย, เวียดนาม, จีน และค่าเงินบาทแข็งค่า
• ราคาหมูฟื้นตัวในทุกภูมิภาค หนุนกำไร Q1/26 ฟื้นตัว QoQ
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเหมาะสม 25.00 บาท

ผลกระทบจากราคาหมูและค่าเงิน

หยวนต้าคาดการณ์ว่ากำไรปกติในไตรมาส 4/2568 ของ CPF จะอยู่ที่ 2.02 พันล้านบาท ลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าและช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า (-66.9% QoQ, -67.6% YoY) สาเหตุหลักมาจากราคาหมูในประเทศที่อ่อนตัวลง โดยราคาหมูไทยเฉลี่ยอยู่ที่ 61.2 บาท/กก. (-4.4% QoQ, -13.3% YoY) นอกจากนี้ ราคาหมูในเวียดนามและจีนก็ปรับตัวลดลงเช่นกัน ประกอบกับค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ส่งผลกระทบต่อการรับรู้รายได้ที่เป็นสกุลเงินบาท

ถึงแม้ว่าราคาวัตถุดิบอย่างข้าวโพดและกากถั่วเหลืองจะทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าและลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แต่ก็ไม่สามารถชดเชยผลกระทบจากราคาขายเฉลี่ยที่ลดลงได้ ทำให้หยวนต้าคาดการณ์รายได้ที่ 1.38 แสนล้านบาท (+0.0% QoQ, -6.7% YoY) และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ 14.1% (-250 bps QoQ, -160 bps YoY) นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A/Sales) คาดว่าจะปรับตัวขึ้นเป็น 8.9% จากรายได้ที่ลดลง และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมคาดว่าจะอยู่ที่ 1.78 พันล้านบาท (-27.9% QoQ, -54.4% YoY)

แนวโน้มฟื้นตัวใน Q1/26

อย่างไรก็ตาม หยวนต้ายังคงมองเห็นสัญญาณบวกจากราคาหมูที่ฟื้นตัวในทุกภูมิภาค โดยราคาหมูไทยปัจจุบันอยู่ที่ระดับ 68 – 70 บาท/กก., หมูเวียดนามอยู่ที่ระดับ 70,000 ดอง/กก. และหมูจีนอยู่ที่ 12.7 หยวน/กก. นอกจากนี้ ในช่วงเดือนกุมภาพันธ์จะเข้าสู่เทศกาลตรุษจีน ซึ่งจะช่วยหนุนอุปสงค์เนื้อสัตว์และราคาหมู/ไก่ ทำให้แนวโน้มราคาเนื้อสัตว์มีโอกาสปรับขึ้นต่อ ขณะที่ด้านต้นทุนไม่ได้เปลี่ยนแปลงมากนัก

นอกจากนี้ ในเดือนกุมภาพันธ์จะเริ่มเห็นการนำเข้าสินค้าเกษตรจากสหรัฐฯ ซึ่งจะช่วยให้ผู้ประกอบการสามารถบริหารจัดการด้านวัตถุดิบได้ง่ายมากขึ้น ผู้บริหารคาดการณ์ว่ากำไรปี 2569 จะทรงตัวเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งสูงกว่าประมาณการของหยวนต้าที่คาดว่าจะชะลอลงเป็น 2.26 หมื่นล้านบาท (-27.1% YoY) ทำให้ประมาณการกำไรทั้งปีของหยวนต้ามีโอกาสปรับขึ้นได้

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CPF โดยให้ราคาเหมาะสมที่ 25.00 บาท โดยมีวิธีคิดราคาเป้าหมายด้วยวิธี SOTP (Sum of The Parts) โดยประเมินจากธุรกิจหลักของ CPF ที่ PER 8.1 เท่า และส่วนลด 40% จาก CPALL

ถึงแม้ว่าประมาณการกำไรปี 2568 ของหยวนต้าจะมี Downside risk ราว 11% แต่หยวนต้ามองว่าประเด็นดังกล่าวได้สะท้อนในราคาหุ้นไปแล้ว และราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER26 เพียง 8.0 เท่า ซึ่งอยู่ในโซนถูก ดังนั้น หากราคาหุ้นปรับตัวลงตามแนวโน้มงบ Q4/2568 ที่ทำระดับต่ำสุดของปี หยวนต้ามองว่าเป็นจังหวะในการเข้าลงทุน เพื่อคาดหวังการฟื้นตัวของผลประกอบการใน Q1/2569 ตามทิศทางราคาหมูในทุกภูมิภาคที่ฟื้นตัว หรือสามารถลงทุนเก็งกำไรระยะสั้นจากการเข้าสู่ช่วงเทศกาลตรุษจีน