บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KGI มอง LH กำไรโตแรงปี 2569-2570 จากคอนโด Wan Vala หนุน

KGI Securities อัพเกรดคำแนะนำหุ้น LH (Land and Houses) เป็น "Outperform" พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 4.70 บาท (จากเดิม 4.10 บาท) โดยมีมุมมองเชิงบวกต่อการฟื้นตัวของผลกำไรหลัก (core profit) ที่คาดว่าจะเติบโตในอัตราเลขสองหลัก (double-digit) ในปี 2569-2570

คาดกำไรหลักปี 2569-2570 โตแรง หนุนจากคอนโด Wan Vala

KGI คาดการณ์ว่า LH จะกลับมามีกำไรหลักเติบโตอย่างแข็งแกร่งในปี 2569-2570 หลังจากที่กำไรหลักลดลงต่อเนื่องในช่วงปี 2566-2568 ปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากการโอนกรรมสิทธิ์คอนโดมิเนียมหรู Wan Vala มูลค่า 1.5 หมื่นล้านบาท ซึ่งจะเริ่มตั้งแต่ไตรมาส 4 ปี 2569 เป็นต้นไป นอกจากนี้ ยังมีรายได้จากโรงแรมและค่าเช่าที่เพิ่มขึ้นจากการดำเนินงานเต็มปีของ GCP Lumpini และ Prestige Hotel รวมถึงการขายสินทรัพย์ (asset divestments) ที่จะช่วยลดอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนสุทธิ (net gearing) ให้ลดลงเหลือประมาณ 1 เท่า

ความเห็น KGI ต่อประมาณการของ LH

แม้ว่าประมาณการยอดขายรอรับรู้รายได้ (presales), ยอดโอนกรรมสิทธิ์ (transfers) และรายได้ที่ไม่ใช่ที่อยู่อาศัย (non-residential income) ของ KGI จะต่ำกว่าเป้าหมายของ LH ประมาณ 10-12% แต่ KGI ยังคงคาดการณ์ว่ากำไรหลักของ LH จะเติบโต 26% YoY ในปี 2569 เป็น 3.9 พันล้านบาท และ 17% YoY ในปี 2570 เป็น 4.6 พันล้านบาท

SOTP Valuation และผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจ

ราคาเป้าหมายใหม่ของ KGI ที่ 4.70 บาท มาจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี Sum-of-the-Parts (SOTP) โดยแบ่งเป็นมูลค่าจากธุรกิจหลัก 1.50 บาท และมูลค่าจากการลงทุน 3.20 บาท นอกจากนี้ KGI ยังมองว่า LH มีผลตอบแทนจากเงินปันผล (dividend yield) ที่น่าสนใจที่ 6.5-7.5% ต่อปี ในช่วงปี 2568-2570