บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
BDMS กำไร 4Q25 แผ่ว! PI แนะนำ "ซื้อ" มองเป้า 26 บาท
P/E 19.37 YIELD 3.73 ราคา 20.10 (0.00%)
PI คาด BDMS กำไรสุทธิ 4Q25 อ่อนตัว จากรายการตั้งสำรองพิเศษ แม้ผู้ป่วยไข้หวัดใหญ่เพิ่ม แต่ CLMV และตะวันออกกลางฟื้นตัวช้า คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 26 บาท อิง DCF
คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q25
PI คาดกำไรสุทธิ 4Q25 ของ BDMS อยู่ที่ 3.6 พันล้านบาท ลดลง 16% YoY และ QoQ แม้จำนวนผู้ป่วยไข้หวัดใหญ่จะเติบโต 4% YoY แต่ถูกกดดันจากการฟื้นตัวที่ล่าช้าของผู้ป่วย CLMV และตะวันออกกลาง รวมถึงผลกระทบจากน้ำท่วมหาดใหญ่ นอกจากนี้ ยังมีรายการพิเศษตั้งสำรองเพื่อตอบแทนพนักงานอาวุโส และสำรองงบสำหรับค่ารักษาผู้ป่วยในโครงการตลอดชีพ รวมมูลค่าราว 400 ล้านบาท
แนวโน้มผลประกอบการปี 2025-26
PI ปรับคาดการณ์การเติบโตของกำไรสุทธิปี 2025-26 เป็น 1% YoY และ 5% YoY ตามลำดับ โดยมีปัจจัยหนุนจากการทยอยฟื้นตัวของผู้ป่วยต่างประเทศ และรายได้จากโรงพยาบาลเปิดใหม่ 2 แห่ง (Phayathai Bowin Hospital และ Bangkok Hospital Khao Yai) ที่คาดว่าจะสูงขึ้น YoY ขณะที่ EBITDA Margin คาดยังทรงตัวในระดับสูงที่ 24-25%
ผลกระทบจากการเลิกขายประกันเหมาจ่าย
PI มองว่าผลกระทบจากการที่บริษัทประกันมีแผนยกเลิกจำหน่ายกรมธรรม์เหมาจ่าย ตั้งแต่วันที่ 31 มี.ค. 2026 เป็นต้นไป จะมีผลกระทบต่อกลุ่มโรงพยาบาลจำกัด โดยฉบับใหม่จะบังคับใช้ Copayment โดยไม่ต้องดูพฤติกรรมการเบิกจ่ายที่เกินความจำเป็น และคาดว่าพฤติกรรมการเบิกจ่ายค่ารักษาที่ไม่จำเป็นของผู้เอาประกันใหม่ได้สะท้อนในผลประกอบการปี 2025 แล้ว
คำแนะนำการลงทุน
คงคำแนะนำ "ซื้อ" BDMS ด้วยมูลค่าพื้นฐาน 26 บาท คำนวณด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) โดยมีสมมติฐาน COE 8% และ TG 4% เทียบเท่า PE ที่ 24x ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยคู่แข่ง และ PE’26 ที่ 19x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีของบริษัท