บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KGI ปรับลดคำแนะนำ AP เป็น "Neutral" แม้ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 8.10 บาท
P/E 5.01 YIELD 7.50 ราคา 8.00 (1.27%)
ไฮไลท์สำคัญ: KGI ปรับลดคำแนะนำ แม้ผลประกอบการดีกว่าคาด
KGI Securities (ประเทศไทย) ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น AP Thailand (AP.BK/AP TB) เป็น "Neutral" จากเดิม "Outperform" แม้จะปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 8.10 บาท จากเดิม 7.75 บาท โดยอิงจากประมาณการ P/E ปี 2568 ที่ 5.0 เท่า (-1SD) ถึงแม้ผลประกอบการไตรมาส 4/2567 จะออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ด้วย upside ที่จำกัด KGI จึงปรับลดคำแนะนำลง
ผลประกอบการไตรมาส 4/2567: ดีกว่าที่คาด แต่ภาพรวมปีอ่อนตัว
KGI คาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 4/2567 ของ AP ที่ 1.26 พันล้านบาท ลดลง 6% YoY และ 13% QoQ ถึงแม้ presales จะลดลง 30% QoQ และ 40% YoY แต่ AP สามารถเร่งการโอนกรรมสิทธิ์ได้ดี ทำให้ยอดขายที่อยู่อาศัยอยู่ที่ 9 พันล้านบาท ทรงตัว YoY โดยหลักมาจากโครงการแนวราบ KGI ประเมินอัตรากำไรขั้นต้นที่ 31% และค่าใช้จ่าย SG&A ที่ 1.85 พันล้านบาท สำหรับปี 2567 KGI คาดการณ์กำไรสุทธิที่ 4.98 พันล้านบาท ลดลง 18% YoY เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงเล็กน้อยจากการแข่งขันด้านราคา และค่าใช้จ่ายทางการเงินที่เพิ่มขึ้น
แผนธุรกิจปี 2568: คาดเปิดตัวโครงการใหม่เพิ่มขึ้น
AP มีกำหนดเปิดเผยแผนธุรกิจปี 2568 ในวันที่ 27 กุมภาพันธ์ KGI คาดการณ์ว่ามูลค่าการเปิดตัวโครงการใหม่จะเพิ่มขึ้น YoY จาก 4.8 หมื่นล้านบาทในปี 2567 โดยมีโครงการ premium housing estates และ JV condominiums มากขึ้น AP คาดว่าจะเปิดตัวคอนโดมิเนียมใหม่ 5-6 โครงการ มูลค่าประมาณ 1.5-2.0 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 1 หมื่นล้านบาทในปี 2567 นอกจากนี้ AP อาจเห็นการเติบโตของ presales และ revenue ในระดับ single-digit หาก presales เติบโตตามที่คาดการณ์ไว้ AP จะสามารถรักษาสถานะผู้นำตลาดได้เป็นปีที่ 6 ติดต่อกัน
Valuation และคำแนะนำ: Upside จำกัด
KGI ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2567 ขึ้น 7% เป็น 4.98 พันล้านบาท และปี 2568 ขึ้น 4% เป็น 5.1 พันล้านบาท ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 8.10 บาท อิงจาก P/E ปี 2568 ที่ 5.0 เท่า (-1SD) และคาดการณ์ DPS ปี 2567 ที่ 0.60 บาท คิดเป็น dividend yield 7.5% อย่างไรก็ตาม ด้วย upside ที่จำกัด KGI จึงปรับลดคำแนะนำเป็น "Neutral"