บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PI ประเมิน TISCO ปี 2569 กำไรสุทธิกลับมาขยายตัว 3% จากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้น และการคุมค่าใช้จ่ายที่ดีขึ้น คงคำแนะนำ "ถือ" ปรับราคาเป้าหมายเป็น 110 บาท อิงจาก PBV’26E ที่ 2.0 เท่า และคาดการณ์ Div. Yield ที่ 7%

ภาพรวมผลประกอบการ

PI คาดการณ์กำไรสุทธิของ TISCO จะกลับมาขยายตัว 3% ในปี 2569 โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก รายได้ดอกเบี้ยสุทธิที่เพิ่มขึ้น จากการขยายตัวของสินเชื่อและการลดต้นทุนทางการเงิน รวมถึงการควบคุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน ที่ส่งผลให้ Cost to income ratio ปรับตัวลดลง นอกจากนี้ PI ยังคาดการณ์ว่า ROE จะมีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นแตะ 15.7% ในปี 2569 หลังจากผ่านจุดต่ำสุดที่ 15.4%

เป้าหมายและคุณภาพสินเชื่อ

TISCO ตั้งเป้าหมายสินเชื่อรวมขยายตัว 0-5% ในปี 2569 โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักจาก (1) สินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ ที่คาดว่ายอดขายรถยนต์ในประเทศจะเพิ่มขึ้น (2) สินเชื่อรถจักรยานยนต์ (3) สินเชื่อบริษัทขนาดใหญ่ที่มองหาโอกาสในธุรกิจ Well-being healthcare และ Data center และ (4) สินเชื่อจำนอง โฉนดแลกเงิน ในสาขาของสมหวัง โดยเน้นพื้นที่กรุงเทพฯ ปริมณฑล และหัวเมืองใหญ่ ในด้านคุณภาพสินเชื่อ PI คาดว่า Credit cost จะอยู่ที่ราว 1% ในปี 2569 ใกล้เคียงกับปี 2568 และรักษา Coverage ratio ที่ระดับ 170%

ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์

ในการประชุมนักวิเคราะห์ TISCO เปิดเผยว่า ธนาคารแห่งประเทศไทยได้ลดอัตราเงินนำส่งของสถาบันการเงินเข้ากองทุนฟื้นฟูฯ (FIDF) จาก 0.46% เหลือ 0.32% ต่อปี ซึ่งจะมีผลถึงสิ้นปี 2569 นอกจากนี้ TISCO ยังมองว่า แนวโน้มส่วนต่างดอกเบี้ย (Loan spread) จะเพิ่มขึ้นจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลงต่อเนื่อง เนื่องจากโครงสร้างเงินฝากส่วนใหญ่เป็นเงินฝากประจำ ทำให้มีโอกาสในการปรับลดต้นทุนได้มากกว่าธนาคารขนาดใหญ่ ด้วยเงินกองทุนที่แข็งแกร่ง TISCO ยังคงสามารถจ่ายเงินปันผลในระดับสูงได้อย่างต่อเนื่อง และมองหาโอกาสในการซื้อกิจการในธุรกิจที่มีความเชี่ยวชาญ

คำแนะนำและมูลค่าพื้นฐาน

PI คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ TISCO โดยปรับเพิ่มมูลค่าพื้นฐานเป็น 110 บาท (เดิม 107 บาท) PI ประเมินมูลค่าหุ้นโดยวิธี GGM (ROE 15.8%, TG 2%) อิงจาก 2.0x PBV’26E และคาดการณ์ Dividend yield ที่ 7% ในปี 2569 อย่างไรก็ตาม PI มองว่า Valuation ของ TISCO ไม่ถูก เนื่องจากซื้อขายที่ 2x PBV’26E ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 10 ปี