บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX วิเคราะห์ TISCO กำไรสุทธิ 4Q68 เป็นไปตามคาด คงคำแนะนำ NEUTRAL ปรับราคาเป้าหมายเป็น 106 บาท มองอัตราผลตอบแทนเงินปันผลน่าสนใจ

4Q68: กำไรสุทธิตามคาด

INVX ระบุว่ากำไรสุทธิ 4Q68 ของ TISCO เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากคุณภาพสินทรัพย์ที่ทรงตัว, สินเชื่อที่เติบโตขึ้นเล็กน้อย และการควบคุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (opex) ที่เข้มงวด อย่างไรก็ตาม NIM (Net Interest Margin) ที่แคบลง และ Non-NII (Non-Interest Income) ที่อ่อนแอลงจากกำไร FVTPL (Fair Value Through Profit or Loss) ที่ลดลง เป็นปัจจัยกดดันผลกำไร

ประมาณการปี 2569

INVX ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ของ TISCO เพิ่มขึ้น 2% และคาดว่าจะเติบโต 4% โดยได้แรงหนุนจากสินเชื่อที่เติบโตเล็กน้อยและ NIM ที่ดีขึ้น TISCO ตั้งเป้าการเติบโตของสินเชื่อปี 2569 ไว้ที่ 0-5%, NIM ที่ดีขึ้นจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง และ Credit Cost ทรงตัวที่ประมาณ 1% นอกจากนี้ TISCO วางแผนเน้นปล่อยสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ใหม่และรถจักรยานยนต์มากขึ้น พร้อมทั้งเจาะตลาดสินเชื่อโฉนดที่ดิน

ข้อสังเกต

แม้กำไรสุทธิจะลดลง แต่ INVX คาดว่า TISCO จะจ่ายเงินปันผล (DPS) เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 7.75 บาท ในปี 2567 เป็น 7.85 บาท (5.85 บาทสำหรับงวด 2H68) ซึ่งคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลระดับสูงที่ 7.1% (5.3% สำหรับ 2H68) INVX ปรับราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นจาก 102 บาท เป็น 106 บาท (เทียบเท่า PBV 1.93 เท่า หรือ PE 12.3 เท่า) เนื่องจากเปลี่ยนวิธีการประเมินมูลค่าจาก PBV มาเป็น DDM (Dividend Discount Model)

สรุป

INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ TISCO เพื่อรับเงินปันผลที่ดี โดยมีปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญคือ 1) ความต้องการสินเชื่อชะลอตัวจากภาวะเศรษฐกิจชะลอ 2) ความเสี่ยงด้าน Credit Cost จากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวและราคารถมือสองที่ลดลง และ 3) ความเสี่ยง ESG ด้านการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม (Market Conduct) และความปลอดภัยทางไซเบอร์