บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

HANA กำลังเผชิญความท้าทายจากผลขาดทุนของธุรกิจ PMS (Package on Module Service) ในตลาดเกาหลีใต้ เนื่องจากการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรงในตลาดจีน แม้ว่าโรงงาน PCBA (Printed Circuit Board Assembly) ในลำพูนจะมีแนวโน้มกำไรที่ดีขึ้น แต่ธุรกิจ IC (Integrated Circuit) ยังคงอ่อนแอ

ผลประกอบการล่าสุดและแนวโน้ม

กำไรปกติในไตรมาส 3/2568 ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก อยู่ที่ 38 ล้านบาท ลดลง 75% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ 27% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว สาเหตุหลักมาจากผลขาดทุนที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจ PMS ในเกาหลีใต้ โรงงาน PCBA ลำพูนมีรายได้ 2.5 พันล้านบาท ลดลง 4% QoQ และ 16% YoY แต่คาดว่ากำไรจะเติบโตจากงานที่มีกำไรสูงขึ้น

โรงงาน IC ในอยุธยามีรายได้ 1.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 5% QoQ แต่ลดลง 8% YoY สินค้ากลุ่มมือถือกลับมาเติบโต แต่สินค้ากลุ่มอื่น ๆ ยังอ่อนแอ อัตราการใช้กำลังการผลิตลดลงมาอยู่ที่ระดับต่ำกว่า 40% ในไตรมาส 3/2568 เทียบกับ 52% ในไตรมาส 2/2568 บริษัทฯ ใช้การลดต้นทุนชดเชย แนวโน้มในไตรมาส 4/2568 คาดว่าจะทรงตัวจากการลดต้นทุน

ธุรกิจ PMS มีรายได้ 78 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 51% QoQ แต่ลดลง 39% YoY การแข่งขันที่รุนแรงในตลาดจีนส่งผลให้ยอดขายที่เกิดขึ้นเป็นยอดขายที่ขาดทุนและสินค้าบางส่วนต้องถูกตั้งสำรองอย่างต่อเนื่อง แผนการหลักของผู้บริหารเพื่อแก้ไขผลขาดทุนใน PMS ได้แก่ การย้ายสายการผลิตไปที่ตลาดจีน การเน้นหาลูกค้าในตลาดเกาหลีใต้และตลาดอินเดีย และการกระจายเข้าสู่อุตสาหกรรมใหม่ ๆ ที่มีการแข่งขันต่ำลง

ข้อสังเกตและการวิเคราะห์

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์ว่า HANA จะยังคงขาดทุนจากธุรกิจ PMS ไปจนถึงครึ่งแรกของปี 2569 การแข่งขันที่รุนแรงในตลาดจีนทำให้บริษัทฯ ต้องพยายามย้ายสายการผลิตและกระจายไปยังตลาดอื่น ๆ ซึ่งต้องใช้เวลาในการแก้ไข

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2568 ที่ 570 ล้านบาท (-38% YoY) และปี 2569 ที่ 838 ล้านบาท (-16% YoY) โดยมีสมมติฐานว่า PMS จะขาดทุนต่อเนื่องในไตรมาส 4/2568 และขาดทุนราว 500 ล้านบาทในปี 2569 ซึ่งสะท้อนถึงผลขาดทุนที่ลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป

แม้หุ้นจะปรับตัวลงมาจนมี downside จำกัดแล้ว แต่ยังขาดปัจจัยหนุนให้ฟื้นตัวได้ในช่วงสั้น หยวนต้าคาดว่าหุ้นจะแกว่งออกข้างไปอีกระยะ แม้หุ้นจะถูกแล้ว แต่ตลาดจะรอเห็นผลขาดทุนที่ลดลงของ PMS ก่อนกลับเข้าเพิ่มน้ำหนักการลงทุนอีกครั้ง

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ HANA โดยให้ราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2569 ที่ 21.80 บาทต่อหุ้น อิง PER (Price to Earnings Ratio) ที่ 23.0 เท่า (-0.25SD)