บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

โบรกเกอร์กรุงศรี (KSS) วิเคราะห์ผลประกอบการ TISCO ไตรมาส 4/2568 ใกล้เคียงคาดการณ์ คงคำแนะนำ "Neutral" พร้อมราคาเป้าหมาย 105 บาท มองเป็นหุ้นปันผลเด่น คาดการณ์ Div. Yield สูงถึง 7%

ไฮไลท์สำคัญ:

TISCO รายงานกำไรสุทธิ 1.64 พันล้านบาทในไตรมาส 4/2568 ลดลง 4% เมื่อเทียบกับปีก่อน (y-y) และ 5% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (q-q) สาเหตุหลักมาจากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) ที่ลดลง และค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) ที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม สินเชื่อรวมยังคงเติบโต 2.3% q-q หรือ 1.5% YTD หนุนโดยสินเชื่อ SME และรายย่อย

ผลประกอบการ 4Q25:

กำไรสุทธิ 1.64 พันล้านบาท ใกล้เคียงกับที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้ Non-NII ลดลง 19% q-q จากการลดลงของเงินลงทุน (FVTPL) เนื่องจากในไตรมาส 3/2568 มีการรับรู้หุ้น THAI เข้ามา, ECL เพิ่มขึ้น 68% y-y จากการปรับเพิ่มสู่ระดับปกติและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ, สินเชื่อรวมเพิ่มขึ้น 2.3% q-q จากสินเชื่อ SME และรายย่อย, NIM ทรงตัวที่ 4.87%, NPL Ratio ลดลงเล็กน้อยอยู่ที่ 2.28% จากการปล่อยสินเชื่ออย่างระมัดระวังและการปรับโครงสร้างหนี้

ข้อสังเกต:

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 จะเติบโต 3% y-y จาก NIM ที่เพิ่มขึ้นจากการปรับลดต้นทุนทางการเงินตามทิศทางดอกเบี้ยนโยบายที่คาดว่าจะอยู่ที่ 1.0% ในช่วงครึ่งปีแรก สินเชื่อรวมยังคงเน้นคุณภาพของลูกหนี้เป็นหลัก

คำแนะนำและการประเมินมูลค่า:

KSS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ TISCO และให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 105 บาท มองว่าเป็นหุ้นปันผลเด่น โดยคาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) สูงถึง 7% สำหรับทั้งปี และ 5% สำหรับเงินปันผลครึ่งปีหลัง 2568 คิดเป็น 5.75 บาท/หุ้น

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: อิงจาก PBV ที่ 1.8 เท่า