บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PHILLIP SECURITIES (THAILAND) หรือ PST ประเมินผลประกอบการของ HANA Microelectronics (HANA) ในไตรมาส 4/2568 คาดว่าจะฟื้นตัวจากไตรมาสก่อนหน้า แต่ยังคงต่ำกว่าระดับปกติที่เคยทำได้

แนวโน้มรายได้ที่ลดลง

PST คาดการณ์ว่ารายได้จากส่วนงาน IC-อยุธยา ซึ่งเป็นรายได้หลักของ HANA (26% ของรายได้จากการขาย) จะลดลง QoQ จากผลกระทบของ Tariff ที่มีต่อกลุ่มธุรกิจ Automotive และ Industrial นอกจากนี้ อัตรากำลังผลิตยังอยู่ในระดับต่ำเพียง 40% ทำให้ต้องลดต้นทุนแรงงาน

ขณะที่ส่วนงาน PBCA-ลำพูน (47% ของรายได้) รายได้ยังคงลดลง QoQ จากการปรับงานเป็นแบบ Consignment อย่างไรก็ตาม ส่วนงาน PBCA-กัมพูชา, PMS และ HTI-รัฐโอไฮโอ มีรายได้สูงขึ้น QoQ แต่มีสัดส่วนรายได้รวมกันเพียง 10% ซึ่งไม่สามารถชดเชยรายได้จากส่วนงานหลักที่ลดลงได้

คาดการณ์กำไรและราคาพื้นฐาน

PST คาดการณ์กำไรสุทธิในไตรมาส 4/2568 ที่ 162 ล้านบาท แม้จะสูงขึ้น YoY และ QoQ แต่ยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยที่ HANA เคยทำได้ที่ 300-500 ล้านบาท/ไตรมาส นอกจากนี้ ค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น อาจเป็นปัจจัยกดดันให้กำไรไม่โดดเด่น

ทั้งนี้ PST ได้ปรับราคาพื้นฐานของ HANA ลงมาอยู่ที่ 18.60 บาท อิงจาก P/E 17.0 เท่า (ปรับจาก P/E AVG1Y ให้เป็นปัจจุบันมากขึ้น) บวก ESG 2.7% แม้ราคาพื้นฐานจะสูงกว่าราคาปัจจุบันจากระดับกำไรปี 2569 ที่คาดว่าจะสูงขึ้นตามแผนการเพิ่มกำลังผลิต แต่ยังมีความกังวลเกี่ยวกับผลขาดทุนพิเศษจากดีมานด์ Si&Sic ที่ยังอ่อนตัว

ข้อสังเกตและความยั่งยืน

HANA ได้รับการจัดอันดับ SET ESG Rating "AAA" แสดงถึงความมุ่งมั่นในการพัฒนาธุรกิจอย่างยั่งยืน โดยคำนึงถึงด้านเศรษฐกิจ สังคม และสิ่งแวดล้อม บริษัทฯ มุ่งเน้นการสร้างคุณค่าร่วมกันในระยะยาวให้กับสิ่งแวดล้อมและผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย

นอกจากนี้ HANA ยังให้ความสำคัญกับการจัดการ GHG emission โดยมีการจัดการที่ดีเมื่อเทียบกับบริษัทชั้นนำที่มีส่วนธุรกิจเดียวกัน

สรุปคำแนะนำ

PST คงคำแนะนำ "ซื้อ" HANA แต่แนะนำให้ลงทุนในช่วงครึ่งปีหลัง หรือเมื่อมีปัจจัยที่ทำให้เงินบาทอ่อนค่าลง เนื่องจากยังมีความกังวลเกี่ยวกับผลขาดทุนพิเศษจากดีมานด์ Si&Sic ที่ยังอ่อนตัว

โดยสรุป PST มองว่า HANA ยังมีศักยภาพในการเติบโตในระยะยาว แต่ในระยะสั้นยังมีความท้าทายจากปัจจัยภายนอกที่ต้องติดตาม