บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมาย ITC ลงเล็กน้อย แม้ว่าจะมีปัจจัยบวกจากคำสั่งซื้อที่แข็งแกร่ง แต่ค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นส่งผลกระทบต่อประมาณการกำไร

ภาพรวมธุรกิจ

FSSIA คาดการณ์ว่ารายได้ USD ใน 4Q25 จะเติบโต 3.4% q-q และ 9.4% y-y โดยได้แรงหนุนจากคำสั่งซื้อที่แข็งแกร่ง โดยเฉพาะจากตลาดสหรัฐฯ ควบคู่ไปกับการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ อย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม ค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นคาดว่าจะหักล้างผลกำไรเหล่านี้บางส่วน ส่งผลให้รายได้ THB เติบโต 3% q-q และ 3.5% y-y แตะ THB4.86 พันล้านบาท ต่ำกว่าประมาณการก่อนหน้าของเราประมาณ 3%

FSSIA คาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้น 4Q25 ที่ 25.2% ลดลงจาก 25.4% ใน 3Q25 และ 25.5% ใน 4Q24 ส่วนใหญ่เนื่องจากแรงกดดันด้านต้นทุนเล็กน้อยที่เกี่ยวข้องกับน้ำท่วม อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรยังคงอยู่ในช่วงเป้าหมายของบริษัทที่ 23–25% โดยได้รับการสนับสนุนจากส่วนผสมของผลิตภัณฑ์ระดับพรีเมียมที่สูงกว่า 50% ซึ่งช่วยชดเชยผลกระทบจากค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น

ข้อสังเกตและประมาณการ

ผู้บริหารยังคงเป้าหมายการเติบโตของรายได้ USD ปี 2026 ที่ 5–8% y-y ซึ่งสูงกว่าอัตราการเติบโตของอุตสาหกรรมประมาณสองเท่า โดยมีเป้าหมายอัตรากำไรขั้นต้นที่ 23–25% ซึ่งสอดคล้องกับปี 2025 เป้าหมายเหล่านี้อิงตามอัตราแลกเปลี่ยนที่ THB32.5/USD และต้นทุนปลาทูน่าที่ USD1,500–1,600/ตัน ซึ่งสอดคล้องกับสมมติฐานของเรา

FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2026 ลง 6.7% เหลือ THB3.35 พันล้านบาท (+12.5% ​​y-y) โดยมีสาเหตุหลักมาจากการปรับอัตราแลกเปลี่ยนเป็น THB32 จากเดิม THB33 สมมติฐานโดยรวมปี 2026 ของเรายังคงสอดคล้องกับแนวทางของบริษัท และเรายังคงคาดหวังว่าการเติบโตของกำไรจะกลับมาอีกครั้งในปี 2026

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 20 บาท อิงตาม PE 18 เท่า ซึ่งสอดคล้องกับค่าเฉลี่ยในอดีตสามปี ITC ได้รับการจัดอันดับ SET ESG เป็นครั้งแรกด้วยอันดับ "A" และเรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ"

สรุป

แม้ว่าค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นจะส่งผลกระทบต่อประมาณการกำไรในระยะสั้น แต่ FSSIA ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ ITC โดยพิจารณาจากปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง การเติบโตของรายได้ และการจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ