บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานโทรคมนาคมดิจิทัล (DIF) โดยมีราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 10.80 บาท มองศักยภาพจ่ายปันผลสม่ำเสมอจากสัญญาเช่าระยะยาวถึงปี 2576 และโอกาสต่อสัญญาอีก 10 ปี

คาดการณ์ผลประกอบการ 4Q25F

KSS คาดการณ์กำไรจากการลงทุนใน 4Q25F ที่ 3,060 ล้านบาท (+4%y-y, ทรงตัว q-q) โดยมีปัจจัยหนุนจากการเพิ่มขึ้นของรายได้ค่าเช่า (+3%y-y, ทรงตัว q-q) ตามการปรับขึ้นค่าเช่าเสาโทรคมนาคมรายปี และค่าใช้จ่ายทางการเงินที่ลดลง (-5%y-y, -1%q-q) จากอัตราดอกเบี้ยเงินกู้เฉลี่ยที่ลดลง แม้จะมีค่าใช้จ่ายในการย้ายเสาฯ เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ คาดการณ์การจ่ายเงินปันผลที่ 0.222 บาทต่อหน่วย (yield 2.3%) ทำให้ทั้งปี 25F คาดว่าจะจ่ายเงินปันผลรวม 0.888 บาทต่อหน่วย เทียบเท่าปี 24

แนวโน้มปี 2569

KSS คาดการณ์กำไรจากการลงทุนปี 2569 ที่ 11,647 ล้านบาท (+1%y-y) โดยมีปัจจัยหนุนจากค่าใช้จ่ายทางการเงินที่ลดลงตามอัตราดอกเบี้ยขาลงและการจ่ายคืนเงินกู้ แม้ว่ากองทุนฯ จะต้องจ่ายคืนเงินกู้ราว 1,480 ล้านบาท (+9% จากปี 25F) KSS ยังคงประมาณการเงินปันผลที่ 0.878 บาทต่อหน่วย คิดเป็นอัตราผลตอบแทนเฉลี่ย 9% ณ ราคาปัจจุบัน

เหตุผลที่แนะนำ "Neutral"

KSS ประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF โดยใช้ WACC ที่ 7.6% โดยมีเหตุผลสนับสนุนดังนี้:
1) รายได้ค่าเช่ามีเสถียรภาพจากสัญญาระยะยาวถึงปี 2576 (เหลือ 7 ปี)
2) การใช้สิทธิ Call Option ทำให้กองทุนฯ มีสัดส่วนลงทุนในกรรมสิทธิ 74% (เดิม 56%) และมีโอกาสขยายอายุสัญญาอีก 10 ปีหลังปี 2576 ตามข้อตกลงกับ TRUE
3) จ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอ ณ ราคาปัจจุบัน ให้ผลตอบแทนเงินปันผลเฉลี่ย 9% ต่อปี และ Market IRR ที่ 6.6%