บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
AP ไทยแลนด์: โอกาสเติบโตท่ามกลางตลาดอสังหาฯ ที่ท้าทาย
P/E 6.45 YIELD 6.78 ราคา 8.85 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ
AP ไทยแลนด์ยังคงมองเห็นโอกาสในการเติบโตทางธุรกิจ แม้ว่าตลาดอสังหาริมทรัพย์จะเผชิญกับความท้าทายจากสภาวะเศรษฐกิจ หนี้ครัวเรือนที่สูง และการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวด
AP มองหาโอกาสเติบโตในตลาดใหม่
AP วางแผนที่จะเติบโตผ่านตลาดทาวน์โฮมซึ่งเป็นจุดแข็งของบริษัท และขยายตลาดไปยังต่างจังหวัดโดยเน้นตลาด Blue Ocean ที่มีอุปสงค์สูงแต่มีการแข่งขันน้อย โดยมีเป้าหมายที่จะเพิ่มสัดส่วนยอดขายในตลาดต่างจังหวัดจากประมาณ 5% เป็น 10% ภายใน 2 ปีข้างหน้า นอกจากนี้ AP กำลังศึกษาการขยายธุรกิจใหม่ที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจพัฒนาที่อยู่อาศัย รวมถึงการขยายธุรกิจ SMART Service เพื่อสร้างรายได้ที่มากขึ้น
สำหรับปี 2569 AP คาดว่าจะเปิดตัวโครงการใหม่ในมูลค่าใกล้เคียงกับปีนี้ที่ 5-6 หมื่นล้านบาท โดยโครงการแนวราบจะอยู่ที่ประมาณ 4-5 หมื่นล้านบาท ส่วนโครงการคอนโดมิเนียมคาดว่าจะมีมูลค่าไม่ต่ำกว่า 1 หมื่นล้านบาท โดยมีอย่างน้อย 3 โครงการมูลค่า 1.06 หมื่นล้านบาทที่เลื่อนการเปิดตัวจากปีนี้ไปเป็นปีหน้า
สถานการณ์การขายในไตรมาส 4/2568 เป็นไปในทิศทางเดียวกับการเปิดตัวโครงการใหม่ โดยในเดือนตุลาคมมีการเปิดตัวโครงการแนวราบ 10 โครงการ มูลค่า 9.66 พันล้านบาท และในเดือนพฤศจิกายนมีการเปิดตัวโครงการใหม่อีก 11 โครงการ มูลค่า 1.4 หมื่นล้านบาท
ข้อสังเกตและผลประกอบการ
ภาพรวมตั้งแต่เดือนตุลาคมถึงพฤศจิกายน 2568 AP ได้เปิดตัวโครงการใหม่ครบตามแผนในไตรมาส 4/2568 รวม 22 โครงการ มูลค่า 2.4 หมื่นล้านบาท และทั้งปี 2568 รวม 44 โครงการ มูลค่า 5.96 หมื่นล้านบาท โดยมียอดขายรอรับรู้รายได้ (Presale) ในช่วงไตรมาส 4 (ตุลาคม-พฤศจิกายน) รวม 9.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นกว่า 30% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน
ยอดขายสะสม 11 เดือนของปี 2568 อยู่ที่ 4.25 หมื่นล้านบาท แบ่งเป็นแนวราบ 3.57 หมื่นล้านบาท และคอนโดมิเนียม 6.8 พันล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะบรรลุประมาณการของฝ่ายวิจัยที่ 4.52 หมื่นล้านบาท (94% ของเป้าหมาย) และมีโอกาสใกล้เคียงกับปีก่อนที่ 4.6 หมื่นล้านบาท
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
เอเซียพลัสยังคงแนะนำ "Outperform" สำหรับ AP ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 12.00 บาท อิงจาก PER 7 เท่า โดยมีปัจจัยสนับสนุนดังนี้:
- ทิศทางกำไรในไตรมาส 4/2568 คาดว่าจะทำจุดสูงสุดของปี โดยเติบโตเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และใกล้เคียงกับปีก่อน
- คาดว่ากำไรในปี 2569 จะกลับมาเติบโตเป็นบวกประมาณ 11% เมื่อเทียบกับปีก่อน จากการมีสินค้าพร้อมขายที่หลากหลาย ยอดขายรอรับรู้รายได้ของโครงการแนวราบ และการส่งมอบคอนโดมิเนียมใหม่ 5 โครงการ มูลค่า 1.13 หมื่นล้านบาท
- พื้นฐานธุรกิจที่แข็งแกร่ง มีการกระจายตัวของพอร์ตสินค้า และฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่งด้วยอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนสุทธิ (Net Gearing) ที่ 0.7 เท่า
- Valuation ที่น่าสนใจด้วย PER 6 เท่า, PBV 0.6 เท่า และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) ที่เกือบ 6% ต่อปี