บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

LHS คาดการณ์กำไรปกติ Q4/68 ลดลงตามฤดูกาล แต่ยังเติบโต YoY จากปริมาณผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 4.40 บาท

ประเด็นสำคัญที่หนุน CKP

บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) (LHS) มองว่า บมจ. ซีเค พาวเวอร์ (CKP) มีประเด็นบวกหลายด้านที่สนับสนุนการเติบโต ได้แก่:

• ปริมาณผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น: ปริมาณผลิตไฟฟ้าใน 4Q68TD เพิ่มขึ้น YoY โดยเฉพาะโรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรี (+20%YoY ในเดือน พ.ย.)
• การปรับลดอัตราดอกเบี้ย: การที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) และคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ปรับลดอัตราดอกเบี้ย จะเป็นผลดีต่อ CKP เนื่องจากมีสัดส่วนเงินกู้ดอกเบี้ยลอยตัวสูง
• เงินบาทแข็งค่า: เงินบาทที่แข็งค่าขึ้นใน 4Q68TD จะทำให้ CKP มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) จำนวนมากจากโครงการหลวงพระบาง
• ผู้ถือหุ้นใหญ่ซื้อหุ้นต่อเนื่อง: คุณเดวิด แวนดาว ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่และกรรมการ ได้เข้าซื้อหุ้น CKP อย่างต่อเนื่อง

คาดการณ์ผลประกอบการ Q4/68

LHS คาดการณ์ว่ากำไรปกติใน 4Q68F จะลดลง QoQ ตามฤดูกาล แต่จะเพิ่มขึ้น YoY จากปริมาณผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะจากโรงไฟฟ้าไซยะบุรี นอกจากนี้ คาดว่าจะมีกำไร FX เพิ่มเติมจากการแข็งค่าของเงินบาท ทำให้กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นมาก YoY เนื่องจากปีก่อนมีผลขาดทุน FX

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

แม้ LHS จะมีมุมมองเชิงบวกต่อ CKP แต่ก็มีปัจจัยเสี่ยงที่ต้องพิจารณา ได้แก่:

• ความล่าช้าของโครงการลงทุน: หากโครงการก่อสร้างหรือโครงการที่อยู่ระหว่างพัฒนามีความล่าช้า อาจส่งผลกระทบต่อผลประกอบการ
• ปริมาณน้ำ: เนื่องจากโรงไฟฟ้าส่วนใหญ่ของ CKP เป็นโรงไฟฟ้าพลังน้ำ ปริมาณน้ำในแต่ละปีจึงมีผลกระทบอย่างมากต่อรายได้และกำไร

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

LHS คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CKP โดยมีราคาเป้าหมายที่ 4.40 บาท อิงจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมองว่า CKP มีปัจจัยหนุนหลายประการในระยะสั้น และมีการเติบโตในระยะยาวจากโครงการหลวงพระบาง นอกจากนี้ Valuations ในปัจจุบันยังไม่แพง โดยมี P/B ที่ 0.7x