บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
AP (ไทยแลนด์) กำไรปี 67 ลดลง! PhillipCapital ปรับลดราคาพื้นฐานเหลือ 10 บาท
P/E 5.01 YIELD 7.50 ราคา 8.00 (1.27%)
ไฮไลท์สำคัญ: คาดการณ์ผลประกอบการ AP ปี 2567 และแนวโน้มปี 2568
PhillipCapital คาดการณ์กำไรของ AP (ไทยแลนด์) ในปี 2567 จะลดลง 8.7% YoY และ 15.9% QoQ เนื่องจากการแข่งขันด้านราคาที่ส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้น (GPM) และยอดโอนคอนโดมิเนียมที่ลดลง อย่างไรก็ตาม คาดการณ์ว่า AP จะจ่ายเงินปันผล 0.57 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 7.5% สูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีย้อนหลัง
ปัจจัยกดดันกำไร: การแข่งขันด้านราคาและยอดโอนคอนโดลดลง
ในไตรมาส 4/2567 AP มีการเลื่อนเปิดโครงการเพื่อหลีกเลี่ยงการแข่งขันด้านราคา ทำให้ยอดขายลดลง คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2567 อยู่ที่ 4,946 ล้านบาท ลดลง 18.3% YoY แม้ว่า AP จะสามารถเร่งยอดโอนแนวราบได้เพิ่มขึ้น แต่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ยังคงถูกกดดันจากการแข่งขันที่สูง นอกจากนี้ ต้นทุนทางการเงินที่ยังอยู่ในระดับสูงยังเป็นปัจจัยกดดันกำไรในปี 2568
แนวโน้มปี 2568: เน้นบ้านเดี่ยวและคอนโดร่วมทุน, คงคำแนะนำ "ซื้อ"
PhillipCapital คาดการณ์ว่า AP จะเน้นเปิดโครงการบ้านเดี่ยวและคอนโดมิเนียมร่วมทุน (JV) ในทำเลบนเส้นรถไฟฟ้าสายสีเขียวและสีน้ำเงิน ซึ่งเป็นย่านออฟฟิศและโซนการค้า คาดการณ์รายได้ปี 2568 เติบโต YoY จากคอนโดมิเนียมที่ครบกำหนดโอน 5 โครงการ มูลค่ารวม 11,200 ล้านบาท แต่ยังถูกกดดันจากภาระทางการเงินที่สูงขึ้น ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ลง 5.7% เหลือ 5,042 ล้านบาท (+1.9% YoY)
คำแนะนำและราคาพื้นฐาน: ปรับลดราคาพื้นฐาน, ยังคงแนะนำ "ซื้อ"
PhillipCapital ปรับลดราคาพื้นฐานปี 2568 ของ AP ลงเหลือ 10.00 บาท (จากเดิม 11.2 บาท) อิงจาก P/E ปี 2568 ที่ 6.1 เท่า บวกค่าความยั่งยืนของกิจการ (ESG) ที่ 2.8% อย่างไรก็ตาม ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจาก AP เป็นบริษัทอสังหาริมทรัพย์เจ้าใหญ่ในตลาด มีฐานะทางการเงินแข็งแกร่ง (D/E 0.79 เท่า) และเหมาะสำหรับการลงทุนรับปันผลระยะยาว
วิธีคิดราคาพื้นฐาน: อิง P/E ปี 2568 ที่ 6.1 เท่า บวกค่าความยั่งยืนของกิจการ (ESG) ที่ 2.8%