บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
PRM กำไร Q4/67 แผ่ว! เรือซ่อมบำรุงกดดัน แต่หยวนต้ายังเชียร์
P/E 6.33 YIELD 7.99 ราคา 6.30 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: กำไรปกติ Q4/67 ลดลง แต่ปี 68 กลับมาสดใส
บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น PRM โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 10.20 บาท/หุ้น แม้คาดการณ์กำไรปกติ Q4/67 จะอยู่ที่ 408 ล้านบาท (-22% QoQ, -4% YoY) จากการนำเรือเข้าอู่แห้งเพื่อซ่อมบำรุงถึง 3 ลำ แต่คาดการณ์กำไรปกติปี 2568 จะกลับมาเติบโต +10% YoY ที่ 2.4 พันล้านบาท จากการขยายกองเรือในธุรกิจ High Margin
ผลกระทบจากการซ่อมบำรุงเรือ
หยวนต้าคาดการณ์กำไรสุทธิ Q4/67 ของ PRM ที่ 468 ล้านบาท หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 60 ล้านบาท กำไรปกติจะอยู่ที่ 408 ล้านบาท (-22% QoQ, -4% YoY) ปัจจัยกดดันหลักมาจากการนำเรือเข้าอู่แห้งเพื่อซ่อมบำรุง 3 ลำ (VLCC, FSU, AWB) เป็นเวลา 2 เดือน ในช่วงธันวาคม 2567 ถึงมกราคม 2568 คาดรายได้รวมอยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท (-10% QoQ, -5% YoY) แม้จะเป็น High Season ของธุรกิจขนส่งน้ำมัน คาด Gross Profit Margin รวมใน Q4/67 ที่ 33.5% (-287 bps QoQ, +68 bps YoY)
แนวโน้มกำไรปี 68 สดใส จากการขยายกองเรือ
หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ Q1/68 จะกลับมาฟื้นตัว QoQ หลังเรือ 3 ลำ เสร็จสิ้นการซ่อมบำรุง โดยเรือ VLCC กลับมาให้บริการตั้งแต่ 26 มกราคม เรือ FSU คาดกลับมาเดินเรือ 31 มกราคม และเรือ AWB คาดกลับมาให้บริการในเดือนกุมภาพันธ์ นอกจากนี้ การขยายกองเรือในปี 2567 จะทำให้บริษัทรับรู้รายได้เพิ่มขึ้นจาก:
1. เรือ ASB ที่ซื้อมาใน Q4/67 คาดเริ่มรับรู้รายได้ในเดือนมีนาคม
2. เรือขนส่งน้ำมันที่นำไปดัดแปลงเป็นเรือกักเก็บและขนถ่ายน้ำมัน (FSO) จะต่ออายุการใช้งานได้อีก 5 ปี คาดลงพื้นที่ให้บริการในต้นเดือนกุมภาพันธ์
3. PRM ได้ Hybrid Crew Boat 2 ลำ เพื่อให้บริการนอกชายฝั่งแก่ ADNOC (บริษัทพลังงานต้นน้ำที่ใหญ่ที่สุดในตะวันออกกลาง) และเริ่มรับรู้รายได้ตั้งแต่ 6 มกราคม
อย่างไรก็ตาม การเติบโต YoY ของกำไรปกติ Q1/68 อาจท้าทายจากฐานสูง แต่ประเมินว่าผลบวกจากการขยายกองเรือเต็มไตรมาสจะผลักดันการเติบโต YoY ตั้งแต่ปี 2568 เป็นต้นไป
เงินปันผลงวด 2H/67 อาจมี Upside
หยวนต้าคาดการณ์เงินปันผลงวด 2H/67 ที่ 0.16 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield ที่ 2.2% อย่างไรก็ตาม คาดการณ์นี้อาจมี Upside จาก Guidance ของบริษัทที่คาดเงินปันผลไม่ต่ำกว่างวด 2H/66 ที่ 0.26 บาท/หุ้น ซึ่งคิดเป็น Dividend Yield ที่ 3.6% ราคาหุ้นที่ปรับตัวลง 16% YTD สะท้อนผลประกอบการ Q4/67 ที่ไม่เด่นไปมากแล้ว แนวโน้มผลประกอบการที่คาดกลับมาเร่งตัวตั้งแต่ Q1/68 และเงินปันผลงวด 2H/67 ที่อาจมี Upside ทำให้หยวนต้ามองเป็นจังหวะสะสม
วิธีคิดราคาเป้าหมาย
หยวนต้าให้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2568 ของ PRM ที่ 10.20 บาท/หุ้น โดยใช้วิธี PER @ 10.5x (ค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี)
ความเสี่ยงสำคัญ
ลูกค้าบอกเลิกสัญญาก่อนกำหนด, ภัยธรรมชาติ, เรือเข้าอู่แห้งนอกแผน, การหยุดชะงักทางธุรกิจของลูกค้า, ต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้น