บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 68 ขึ้น 13% แต่ลดปี 69 ลง 16% พร้อมคงคำแนะนำ Outperform สำหรับ CKP

ไฮไลท์สำคัญ

CKP รายงานกำไรสุทธิ 3Q68 ที่ 1,270 ล้านบาท สูงกว่าที่ INVX และตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 28% และ 49% ตามลำดับ สาเหตุหลักมาจากส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำที่สูงเกินคาด โดยเฉพาะจากไซยะบุรีและ NN2

ผลประกอบการที่โดดเด่น

กำไรหลักใน 3Q68 อยู่ที่ 1,227 ล้านบาท เทียบเท่าสถิติสูงสุดตลอดกาลที่ทำไว้ใน 3Q65 เพิ่มขึ้น 109.7% YoY และ 247.6% QoQ ปัจจัยหนุนหลักมาจากปริมาณน้ำไหลเข้าที่สูง ทำให้โรงไฟฟ้าไซยะบุรีผลิตไฟฟ้าได้เต็มกำลังการผลิต และไม่มีการหยุดซ่อมบำรุงเหมือนช่วง 3Q67 นอกจากนี้ แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยขาลงและการชำระคืนหนี้บางส่วนยังช่วยหนุนการดำเนินงานหลักของไซยะบุรีอีกด้วย

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

INVX คาดการณ์ว่าผลประกอบการ 4Q68 จะยังคงเติบโต YoY จากปริมาณน้ำที่สูงขึ้นในเดือนตุลาคมและพฤศจิกายน อย่างไรก็ตาม คาดว่าจะลดลง QoQ เนื่องจากปัจจัยฤดูกาลและการหยุดซ่อมบำรุงใหญ่ของ NN2 ในช่วง 16 พ.ย. - 30 ธ.ค. 68 สำหรับแนวโน้ม 1H69 คาดว่าจะเติบโตต่อเนื่อง YoY จาก NN2 ที่มีระดับน้ำปลายปีค่อนข้างสูง และความเป็นไปได้ที่เขื่อนขนาดใหญ่ในจีนจะปล่อยน้ำเพิ่มขึ้น

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

INVX คงคำแนะนำ Outperform สำหรับ CKP พร้อมปรับราคาเป้าหมายกลางปี 69 ใหม่เป็น 3.1 บาท อิงตามวิธี DCF โดยมองว่ามูลค่ายังคงถูก ซื้อขายที่ P/E ปี 69F เพียง 10.5 เท่า และ P/BV ที่ 0.6 เท่า นอกจากนี้ ยังมีอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ 4% และประโยชน์จากวัฏจักรอัตราดอกเบี้ยขาลง