บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) วิเคราะห์ AP เน้นความสม่ำเสมอของกำไรและผลตอบแทนปันผลที่น่าสนใจ

ประเด็นสำคัญ

Krungsri Securities (KSS) คาดการณ์กำไรสุทธิของ AP (Thailand) ในไตรมาส 4 ปี 2567 อยู่ที่ 1.27 พันล้านบาท ลดลง 5% YoY และ 12% QoQ แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 10.40 บาท

รายละเอียดการวิเคราะห์

KSS คาดว่ากำไรสุทธิที่ลดลงในไตรมาส 4/2567 เป็นผลมาจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ลดลงเป็นหลัก (คาดที่ 33.3% ลดลง 320 bps YoY แต่เพิ่มขึ้น 10 bps QoQ) เนื่องจากการส่งเสริมการขาย (promotion) ที่มากกว่าปกติ อย่างไรก็ตาม การโอนยังคงอยู่ในระดับที่ดี แม้ว่าบริษัทจะเผชิญกับอัตราการปฏิเสธสินเชื่อ (reject rate) ที่สูงกว่าปกติ

สำหรับปี 2567 KSS คาดการณ์กำไรสุทธิที่ 5.0 พันล้านบาท ลดลง 17% YoY โดยมีสาเหตุหลักมาจาก GPM ที่ลดลง และการโอนกลุ่ม low-rise และคอนโด JV ที่ลดลงเล็กน้อย แต่สำหรับปี 2568 KSS คาดว่ากำไรสุทธิจะเพิ่มขึ้น 4% YoY เป็น 5.21 พันล้านบาท เนื่องจากการเปิดโครงการใหม่ต่อเนื่อง ทั้ง low-rise และคอนโด

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องพิจารณา

KSS ยังคงชอบ AP จากแผนธุรกิจที่แข็งแกร่งกว่ากลุ่มอุตสาหกรรม ซึ่งทำให้คาดว่าจะสามารถรักษายอดขาย (Presales) ได้อย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม มีปัจจัยที่ต้องพิจารณาคือ GPM ที่อาจต่ำกว่าคาดการณ์ที่ 34.0% โดยทุกๆ 50 bps ที่ GPM ลดลง จะส่งผลกระทบต่อกำไรลดลง 3%

สรุป

Krungsri Securities ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ AP โดยมีราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 10.40 บาท มองว่า AP มีจุดเด่นในเรื่องความสม่ำเสมอของกำไรรายไตรมาส ทำให้มีโอกาสที่ราคาหุ้นจะปรับตัวลง (downside) ค่อนข้างจำกัด นอกจากนี้ คาดการณ์อัตราเงินปันผลจ่าย (dividend yield) ที่สูงถึง 7.7% ทำให้ผลตอบแทนโดยรวมมีความน่าสนใจ

ทั้งนี้ ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PER ปี 2568 ที่ 4.7 เท่า และ P/BV ที่ 0.5 เท่า