บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

RATCH กำไรปกติ Q3/25 ลดลง QoQ และ YoY

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด วิเคราะห์หุ้น RATCH โดยปรับลดคำแนะนำเป็น "TRADING" จากเดิม "ซื้อ" และให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 32.00 บาท เนื่องจากมองว่าราคาปัจจุบันมี Upside จำกัดเพียง 12.3%

ผลประกอบการและแนวโน้ม

RATCH รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 2,168 ล้านบาท (+5% QoQ, +31% YoY) แต่หากหักรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 1,915 ล้านบาท ลดลง 14% QoQ และ 11% YoY โดยกำไรที่ลดลงมีสาเหตุหลักจากส่วนแบ่งกำไรของโรงไฟฟ้าหงสาที่ลดลง และการหยุดดำเนินงานบางส่วนของโรงไฟฟ้า Paiton เพื่อซ่อมบำรุง รวมถึงต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ การปิดซ่อมบำรุงของโรงไฟฟ้า RG และการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายทางภาษีก็เป็นปัจจัยกดดันเช่นกัน

ข้อสังเกตและประมาณการ

หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ 4Q25 ที่ 800-1,200 ล้านบาท ลดลง QoQ เนื่องจากผลกระทบจากโรงไฟฟ้า RG ที่หมดสัญญา PPA และการปิดซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าหงสา อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรปกติ YoY จะทรงตัวหรือฟื้นตัวได้จากการควบคุมค่าใช้จ่าย SG&A ที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น ทั้งนี้ กำไรปกติ 9M25 คิดเป็น 74% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2568 ที่ 6,576 ล้านบาท (+4% YoY) ซึ่งอาจมี Downside ราว 5-10%

สรุปการลงทุน

หยวนต้าปรับไปใช้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2569 ที่ 32.00 บาท/หุ้น โดยใช้วิธี DCF (Discounted Cash Flow) WACC 8.2% (Beta 1.1, Ke 11.4%) และ Terminal growth 0% รวมถึง Premium 4% จาก SET ESG Rating ที่ AAA เนื่องจาก Upside ที่จำกัด จึงปรับคำแนะนำลงเป็น "TRADING"