บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

AP (เอพี ไทยแลนด์) รายงานกำไรปกติใน 3Q25 ที่ 1,155 ล้านบาท (+14.8% QoQ, -16.2% YoY) ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ โดยมีปัจจัยหนุนจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมทุน (JV) ที่เติบโตอย่างมีนัยสำคัญจากการเริ่มโอนโครงการสร้างเสร็จใหม่ 2 โครงการ หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 10.10 บาท

text-primary ผลประกอบการ 3Q25 ตามคาด

AP รายงานรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ 8,871 ล้านบาท (-9% QoQ, -8% YoY) โดยเป็นรายได้จากโครงการแนวราบ 8,611 ล้านบาท (-6.4% QoQ, ทรงตัว YoY) และแนวสูง 125 ล้านบาท (-69.4% QoQ, -83.9% YoY) อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 32.0% (+140 bps QoQ, -120 bps YoY) โดย GPM ธุรกิจที่อยู่อาศัยอยู่ที่ 30.4% (+121 bps QoQ, -96 bps YoY) เพิ่มขึ้นจากสัดส่วนยอดโอนโครงการแนวสูงที่สร้างเสร็จใหม่และเริ่มโอนใน 3Q25 ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมในโครงการ JV อยู่ที่ 315 ล้านบาท (+266.2% QoQ, -7.6% YoY) เติบโตขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากโครงการสร้างเสร็จใหม่เริ่มโอน 2 โครงการ ใน 3Q25 บริษัทฯ เปิดตัวโครงการใหม่ทั้งหมด 14 โครงการมูลค่ารวมกว่า 23,950 ล้านบาท โดยเป็นโครงการแนวราบ 13 โครงการมูลค่า 19,350 ล้านบาท และโครงการแนวสูง 1 โครงการมูลค่า 4,600 ล้านบาท

text-primary ข้อสังเกตและประมาณการ

กำไรปกติ 9M25 อยู่ที่ 3,025 ล้านบาท (-17.2% YoY) คิดเป็น 68% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2025 ที่ 4,452 ล้านบาท (-10% YoY) หยวนต้าคาดกำไรปกติ 4Q25 เติบโต QoQ และ YoY จากโครงการสร้างเสร็จใหม่เริ่มโอนปลายตุลาคม Aspire Vibha-Victory (Presales 77%) และมี Backlog รอรับรู้รายได้ใน 4Q25 ราว 8,000 ล้านบาท บริษัทฯ มีแผนเปิดตัวโครงการใหม่ทั้งหมด 22 โครงการมูลค่ารวม 24,000 ล้านบาท แบ่งเป็น โครงการแนวราบ 21 โครงการมูลค่า 20,800 ล้านบาท และโครงการแนวสูง 1 โครงการ 3,200 ล้านบาท หยวนต้ามองว่าเป็นมูลค่าการเปิดตัวโครงการที่มีนัยสำคัญต่อยอด Presales 4Q25 และจะช่วยทายอดขายเติบโตได้ทั้ง QoQ และ YoY

text-primary คำแนะนำการลงทุน

หยวนต้ายังคงประมาณการกำไรปี 2025 ที่ 4,452 ล้านบาท (-10% YoY) และปี 2026 ที่ 5,078 ล้านบาท (+14% YoY) โดยยังมองว่าบริษัทฯ สามารถทำให้ยอดขายเติบโต กำไรเพิ่มขึ้น และมี Backlog รอรับรู้รายได้ที่แข็งแกร่งจากสินค้าแนวสูงและแนวราบ จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเหมาะสมสิ้นปี 2026 ที่ 10.10 บาท (Upside Gain 27.8%) และคาดการณ์เงินปันผลปี 2025 ที่ 0.50 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield ที่ 6.3% ราคาเป้าหมายนี้ประเมินโดยวิธี PER ที่ 6.3 เท่า โดยมี premium 3% จาก SET ESG rating ที่ AA