บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

---

ไฮไลท์สำคัญ

โกลเบล็กยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น KLINIQ แม้จะปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-2569 ลง -10% และ -5% ตามลำดับ โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ปี 2569 ที่ 27.70 บาท จากเดิม 31.60 บาท

ผลประกอบการ 3Q68 ต่ำกว่าคาด

KLINIQ รายงานกำไรสุทธิ 3Q68 ที่ 79 ล้านบาท (+6%YoY, -12%QoQ) ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ 12% เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลงแตะระดับต่ำสุดที่ 49.4% แม้ว่ายอดขายสาขาเดิม (SSSG) จะเติบโต 8.1%YoY

สาเหตุหลักที่ GPM ปรับตัวลง มาจาก 1) การเปิดสาขาใหม่ของแบรนด์ L’CLINIC ซึ่งในช่วงแรกยังมีรายได้ไม่ครอบคลุมต้นทุนขาย 2) Product mix ที่เปลี่ยนแปลงไปจากสัดส่วนของหัตถการที่มี margin ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเพิ่มขึ้น และ 3) สัดส่วนรายได้จากแบรนด์ L.A.B.X, L’CLINIC และโรงพยาบาลศัลยกรรมเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งมี margin ต่ำกว่าแบรนด์ The KLINIQUE

โกลเบล็ก ปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568-2569 เหลือ 347 ล้านบาท (+8%YoY) และ 406 ล้านบาท (+17%YoY) ตามลำดับ เนื่องจากการปรับลด %GP แม้จะคงคาดการณ์รายได้ปี 2568-2569 ไว้ที่ 3,401 ล้านบาท (+14%YoY) และ 3,911 ล้านบาท (+15%YoY) ตามลำดับ

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

การเติบโตของ KLINIQ ยังคงมาจากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมและการเปิดสาขาใหม่ โดยในปี 2568 คาดว่าจะมีการเปิดสาขาใหม่ 13 แห่ง (ปิด 3 สาขา) ทำให้มีสาขาทั้งสิ้น 82 สาขา และในปี 2569 คาดว่าจะมีการเปิดสาขาใหม่อีก 10 สาขา

โกลเบล็กปรับลดสมมติฐาน %GPM เหลือ 51.4% และ 52.0% จากเดิม 53.0% และ 53.3% ตามลำดับ เนื่องจากสัดส่วนรายได้ที่เปลี่ยนแปลงไป

คำแนะนำการลงทุน

โกลเบล็กยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเหมาะสมใหม่ปี 2569 ที่ 27.70 บาท อิงจาก Prospective PER ที่ระดับ 15x (ลดลงจากเดิมที่ 18x) ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยที่ระดับ -1SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 1 ปี เนื่องจากมีการปรับลดคาดการณ์กำไร

ราคาเป้าหมายใหม่ คำนวณจากกำไรสุทธิต่อหุ้นปี 2569 ที่ 1.85 บาทต่อหุ้น โดยราคาหุ้นยังมีอัพไซต์จากราคาปัจจุบันราว 39% และคาดการณ์อัตราผลตอบแทนเงินปันผล (Dividend Yield) ในอนาคตราว 5.1% ต่อปี