บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

• CPN รายงานกำไรปกติ Q3/25 ที่ 4.2 พันล้านบาท (+1% YoY, -3% QoQ)
• กำไรสุทธิพุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5.4 พันล้านบาท (+31.5%YoY, +26% QoQ)
• มีกำไรพิเศษ 1.24 พันล้านบาท (หลังหักภาษี) จากรายการระหว่าง CPN และ CPNREIT ในเซ็นทรัลพระราม 2
• KGI คงคำแนะนำ "Outperform" ด้วยราคาเป้าหมาย 67 บาท

KGI วิเคราะห์ว่ากำไรสุทธิของ CPN สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ถึง 50% โดยคาดว่าการเติบโตจะแข็งแกร่งขึ้นในช่วง Q4/25 ถึง 2569 จากพื้นที่เช่าที่เพิ่มขึ้นจากห้างสรรพสินค้าใหม่ๆ KGI ได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ขึ้นเป็น 18.3 พันล้านบาท (+10% YoY) เพื่อสะท้อนกำไรพิเศษที่บันทึกใน Q3/25 แต่ยังคงประมาณการกำไรปกติไว้ที่ 17 พันล้านบาท (+2% YoY) นอกจากนี้ ยังคงประมาณการกำไรปกติและกำไรสุทธิปี 2569 ไว้ที่ 19.15 พันล้านบาท

รายได้ค่าเช่าและบริการทรงตัวที่ 10.8 พันล้านบาท โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นเกือบ 60% ในขณะที่รายได้ที่ไม่ใช่ค่าเช่าและบริการฟื้นตัว 15% เป็น 1 พันล้านบาท ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการฟื้นตัวของธุรกิจที่อยู่อาศัย

KGI ชี้ให้เห็นว่าห้างสรรพสินค้าเซ็นทรัล ดุสิต พาร์ค เปิดในต้นเดือนกันยายน โดยมีอัตราการเข้าพัก (OR) 60% (ปล่อยเช่าล่วงหน้า 90%) ในขณะที่ OR เฉลี่ยของห้างสรรพสินค้าอื่นๆ ในพอร์ตโฟลิโอของบริษัทยังคงทรงตัวที่ 91% รายได้ค่าเช่าและบริการ 9 เดือนแรกของปี 2568 เพิ่มขึ้น 4% YoY เป็น 32 พันล้านบาท คิดเป็น 70% ของประมาณการทั้งปี

โมเมนตัมควรยังคงแข็งแกร่งตั้งแต่ Q4/25 เป็นต้นไปด้วยการเปิดตัวเซ็นทรัล กระบี่ ในวันที่ 24 ตุลาคม และห้างสรรพสินค้าใหม่อีก 4 แห่ง ได้แก่ เซ็นทรัล พหลโยธิน, เซ็นทรัล ขอนแก่น, เซ็นทรัล นอร์ธวิลล์ และเซ็นทรัล ภูเก็ต (ส่วนต่อขยายลักชัวรีใหม่) ซึ่งมีกำหนดเปิดตลอดปี 2569

KGI คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ CPN ด้วยราคาเป้าหมาย 67.00 บาท อิงตามวิธี DCF (WACC 7.5%, terminal growth 1%) โดยมองว่า CPN ยังมีศักยภาพในการเติบโตอีกมากจากธุรกิจค้าปลีกที่แข็งแกร่งและการขยายตัวอย่างต่อเนื่อง

ความเสี่ยงที่ต้องจับตามอง ได้แก่ อัตราการเติบโตของ GDP, การแข่งขันที่รุนแรงในธุรกิจค้าปลีกในกรุงเทพฯ, ต้นทุนสาธารณูปโภคและค่าแรงขั้นต่ำที่เพิ่มขึ้น, ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย และจำนวนนักท่องเที่ยว