บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ปรับลดราคาเป้าหมาย NEO เป็น 18 บาท แม้รายได้จะเติบโต แต่มาร์จิ้นที่ลดลงกดดันกำไรอย่างหนัก

ประเด็นสำคัญ

NEO รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 59 ล้านบาท ลดลง 75% YoY และ 27% QoQ ต่ำกว่าที่ KSS และตลาดคาดการณ์ แม้รายได้จะเพิ่มขึ้น 7% YoY และ 2% QoQ เป็น 2.6 พันล้านบาท จากกลุ่มสินค้าดูแลบ้านและส่วนบุคคล แต่อัตรากำไรขั้นต้นลดลง เหลือ 37.0% จาก 44.4% ใน 3Q24 เนื่องจาก Product Mix และต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้น

ผลกระทบต่อประมาณการ

KSS คงประมาณการเดิม โดยคาดว่ากำไรจะฟื้นตัว QoQ แต่ยังคงลดลง YoY ใน 4Q25F โดยได้แรงหนุนจากการใช้จ่ายตามฤดูกาล มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ และการเติมสต็อกเพื่อการส่งออก อย่างไรก็ตาม กำไรยังถูกกดดันจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้น ซึ่งมีแนวโน้มสูงกว่าการเติบโตของรายได้ในระยะสั้น

ข้อสังเกต

KSS ระบุว่าการเปลี่ยนแปลงอัตรากำไรขั้นต้น 1% จะส่งผลต่อกำไรประมาณ 17% KSS มองว่ารายได้จะปรับตัวดีขึ้น ทั้ง YoY และ QoQ จากการใช้จ่ายตามฤดูกาลและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ "ถือ" โดยปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 18 บาท (จากเดิม 17 บาท) สำหรับปี 2026F อิงจาก PER ปี 2026F ที่ 10 เท่า KSS มองว่ากำไรของ NEO จะยังถูกกดดันจากแรงกดดันด้านต้นทุน ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งมีแนวโน้มสูงกว่าการเติบโตของรายได้ในระยะสั้น