บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX มอง BDMS กำไรดีเกินคาดจาก Margin แกร่งและภาษีต่ำ Valuation ยังน่าสนใจ

ไฮไลท์สำคัญ

BDMS รายงานกำไรสุทธิ 3Q68 ที่ 4.3 พันลบ. เพิ่มขึ้น 2% YoY และ 24% QoQ สูงกว่าที่ INVX และตลาดคาดการณ์ไว้ 5% หลักๆ จาก EBITDA margin ที่แข็งแกร่ง และค่าใช้จ่ายภาษีที่น้อยกว่าคาด INVX ยังคงแนะนำ "Outperform" สำหรับ BDMS โดยให้ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 28 บาท อ้างอิงวิธี DCF

กำไรดีเกินคาด

INVX ระบุว่ากำไรที่สูงกว่าคาดมาจาก EBITDA margin ที่ 25.3% ปรับตัวดีขึ้นจาก 25.2% ใน 3Q67 และ 22.8% ใน 2Q68 สะท้อนถึงการควบคุมต้นทุนที่ดี รวมถึงค่าใช้จ่ายภาษีที่ลดลงจากการได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษีจาก BOI นอกจากนี้ รายได้เดือน ต.ค. เติบโต 7% YoY เร่งตัวขึ้นจาก 1% YoY ใน 3Q68 บ่งชี้การดำเนินงานจะดีขึ้นต่อเนื่องใน 4Q68

ข้อสังเกต

แม้รายได้จากผู้ป่วยกัมพูชาลดลง 65% YoY จากความขัดแย้งชายแดน แต่หากไม่รวมตลาดกัมพูชา รายได้จากบริการผู้ป่วยต่างชาติจะเติบโต 10% YoY โดยได้แรงหนุนจากผู้ป่วยจากเมียนมา กาตาร์ สหรัฐฯ ตะวันออกกลาง และยุโรป นอกจากนี้ BDMS คาดว่ารายได้ปี 2568 จะเติบโต 4% YoY และ EBTIDA margin ที่ 24%

สรุป

INVX ปรับประมาณการกำไรปกติของ BDMS เพิ่มขึ้น 1% ในปี 2568 เพื่อสะท้อนอัตราภาษีที่ต่ำกว่าคาด แต่คงประมาณการปี 2569 ไว้เช่นเดิม โดยคงคำแนะนำ "Outperform" ด้วยราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 28 บาท อิงกับ WACC ที่ 7.3% และอัตราการเติบโตระยะยาวที่ 3%