บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น IVL โดยปรับราคาเป้าหมายเป็น 24 บาท จากเดิม 22 บาท ประเมินจาก PBV ที่ 1.0 เท่า มองว่าการกระจายฐานการผลิตของ IVL จะช่วยให้บริษัทอยู่รอดได้ในสภาวะการแข่งขันสูง และคาดว่าจะได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมในระยะยาว

ไฮไลท์สำคัญ:

• KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น IVL โดยปรับราคาเป้าหมายเป็น 24 บาท
• มองว่าการกระจายฐานการผลิตเป็นจุดแข็งที่ช่วยให้ IVL แข่งขันได้ในระยะยาว
• คาดการณ์การฟื้นตัวของผลประกอบการใน 4Q25-2026F จากการลดลงของ supply ใหม่และการปิดซ่อมบำรุง

ผลกระทบจากสงครามการค้าและการกีดกันทางการค้า:

IVL รายงานผลขาดทุนสุทธิใน 3Q25 ที่ -818 ล้านบาท ซึ่งลดลงเมื่อเทียบกับกำไร 1,505 ล้านบาทใน 3Q24 และขาดทุน -521 ล้านบาทใน 2Q25 สาเหตุหลักมาจากความกังวลเรื่องสงครามการค้า และมาตรการกีดกันทางการค้าที่ทำให้การแข่งขันสูงขึ้น ส่งผลให้ core EBITDA/ton ลดลงเหลือ 90 $/ton (-24% y-y, -8% q-q) นอกจากนี้ ยังมีการปิดซ่อมนอกแผนที่ส่งผลกระทบต่อปริมาณขาย

แนวโน้มการฟื้นตัวใน 4Q25-2026F:

KSS คาดว่าการแข่งขันจะค่อยๆ ลดลงใน 4Q25-2026F โดยเฉพาะธุรกิจ PET ที่จะได้รับปัจจัยหนุนจาก i) ฤดูหนาวใน U.S. และ EU ที่จะเพิ่มความต้องการเส้นใยโพลีเอสเตอร์ ii) การลดลงของผลกระทบจากการปิดซ่อมนอกแผน และ iii) การฟื้นตัวของ integrated PET Asia spread ในปี 2026F

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย:

KSS ปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2026F ที่ 24.0 บาท/หุ้น โดยใช้วิธี PBV ที่ 1.0 เท่า ใกล้เคียงกับช่วง COVID ที่กำไรอยู่ในระดับต่ำ ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่า IVL มีความสามารถในการแข่งขันในสภาวะที่อัตรากำไรต่ำ โดยเฉพาะธุรกิจ PET ที่มี u-rate สูงกว่าผู้ผลิตในจีน