บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

BLS มองแนวโน้มกำไร BANPU ไม่สดใส แม้ Q3/68 กำไรสุทธิจะสูงกว่าคาด แต่ผลการดำเนินงานหลักยังต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงเล็กน้อย

บล.บัวหลวง (BLS) วิเคราะห์ผลประกอบการของ บมจ.บ้านปู (BANPU) โดยมีมุมมองว่าแนวโน้มกำไรของ BANPU ยังไม่น่าตื่นเต้น แม้ว่าผลการดำเนินงานในไตรมาส 3/2568 จะมีกำไรสุทธิสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ผลการดำเนินงานหลักยังต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก โดย BLS แนะนำให้ "ถือ" หุ้น BANPU เพื่อรอการแลกหุ้น พร้อมทั้งปรับลดราคาเป้าหมายลงเล็กน้อยจาก 6 บาท เป็น 5.80 บาท

ผลประกอบการ Q3/68: กำไรสุทธิสูงกว่าคาด แต่ผลการดำเนินงานหลักยังน่ากังวล

BANPU รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/2568 ที่ 1,055 ล้านบาท พลิกกลับจากขาดทุนสุทธิในช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า (YoY) และไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) อย่างไรก็ตาม หากไม่รวมรายการพิเศษต่างๆ จะพบว่าผลการดำเนินงานหลักยังคงขาดทุนอยู่ที่ 264 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าที่ BLS คาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักมาจากกำไรจากธุรกิจถ่านหินที่ต่ำกว่าคาด แม้ว่ายอดขายจะเพิ่มขึ้น 7% QoQ จากทุกธุรกิจ แต่ยอดขายจากธุรกิจถ่านหินยังคงลดลง YoY

แนวโน้ม Q4/68 และการปรับประมาณการ

BLS คาดการณ์ว่าผลการดำเนินงานในไตรมาส 4/2568 จะปรับตัวดีขึ้น YoY จากกำไรที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจก๊าซ แต่จะลดลง QoQ จากกำไรที่ลดลงจากธุรกิจถ่านหิน ทั้งนี้ BLS ได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 เป็นขาดทุนสุทธิ 1,063 ล้านบาท จากเดิมที่คาดการณ์กำไรสุทธิ 3,280 ล้านบาท เพื่อสะท้อนผลประกอบการในไตรมาส 3/2568 และรายการพิเศษที่บันทึกไว้ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568

คำแนะนำและเหตุผล

BLS แนะนำ "ถือ" หุ้น BANPU โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 5.80 บาท ด้วยวิธี SOTP ณ สิ้นปี 2569 โดยมองว่าการปรับโครงสร้างการลงทุนของกลุ่ม BANPU และการควบรวมกิจการระหว่าง BANPU และ BPP น่าจะช่วยปลดล็อกมูลค่าสินทรัพย์และเสริมสร้างความแข็งแกร่งให้กับฐานธุรกิจสำหรับการเติบโตในระยะยาว นอกจากนี้ BLS ยังมองว่าการสร้างกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งจากธุรกิจถ่านหินและก๊าซจะช่วยให้ BANPU สามารถรักษาอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ประมาณ 6% ต่อไปได้