บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KS (บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี) ปรับลดประมาณการกำไรของ CHG (โรงพยาบาลจุฬารัตน์) เนื่องจากผลประกอบการ 3Q68 ที่อ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยมีปัจจัยหลักจากรายได้ ประกันสังคม (SSO) ที่มีความผันผวน

วิเคราะห์ผลประกอบการและแนวโน้ม

KS คาดการณ์กำไรปกติ 3Q68 ของ CHG ที่ 279 ล้านบาท ลดลงทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจากรายได้พิเศษที่เคยได้รับก่อนหน้านี้หายไป หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญ แนวโน้ม 4Q68 คาดว่าจะได้รับผลกระทบจากการปรับปรุงรายได้ของ SSO แต่คาดว่ารายได้รวมจะเติบโตอย่างแข็งแกร่ง YoY เนื่องจากฐานที่ต่ำใน 4Q67 และการปรับลดรายได้ SSO ที่เป็นโรคต้นทุนสูง

อย่างไรก็ตาม รายได้ที่ไม่เกี่ยวข้องกับ SSO คาดว่าจะเติบโต 4% YoY แต่ยังไม่สามารถชดเชยการลดลงของรายได้ SSO ที่ลดลง 15% YoY ได้ หากไม่รวมรายการพิเศษ รายได้รวมน่าจะเพิ่มขึ้น 9% YoY

จากการสอบถามผู้บริหาร พบว่าจำนวนผู้ป่วยผ่าตัดลดน้ำหนักของ SSO ใน 3Q68 มีจำนวนน้อย แม้ว่ารายได้จากผู้ป่วยที่ชำระเงินเองจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก แต่สัดส่วนต่อรายได้รวมยังไม่มากนัก นอกจากนี้ รายได้จากกัมพูชาที่ลดลง ถูกชดเชยด้วยการเติบโตของผู้ป่วยจากตะวันออกกลาง

อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะดีขึ้น QoQ แต่ลดลง YoY หากไม่รวมรายการพิเศษ อัตรากำไรขั้นต้นมีแนวโน้มพลิกกลับมาลดลง แต่เพิ่มขึ้น YoY

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องจับตา

ความผันผวนของรายได้จากประกันสังคม (SSO) ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลกระทบต่อผลประกอบการของ CHG
การเติบโตของรายได้จากผู้ป่วยที่ชำระเงินเอง และผู้ป่วยจากต่างประเทศ (ตะวันออกกลาง) เป็นปัจจัยบวกที่ช่วยชดเชยรายได้ที่ลดลงจาก SSO
ภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ อาจส่งผลกระทบต่อจำนวนผู้ป่วยและการใช้บริการทางการแพทย์

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KS ปรับลดคำแนะนำสำหรับ CHG เป็น "ถือ" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 1.66 บาท เนื่องจากผลประกอบการ 3Q68 ที่อ่อนแอ และแนวโน้มกำไรที่ผันผวน ราคาเป้าหมายนี้คำนวณโดยอิงจากประมาณการกำไรและแนวโน้มการเติบโตของบริษัท