บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

BLS ประเมิน BANPU ปรับโครงสร้างกลุ่ม เพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน หนุนการเติบโตระยะยาว พร้อมให้ราคาเป้าหมาย 5.50 บาท

เมื่อวันที่ 29 ต.ค. 2568 คณะกรรมการ BANPU และ BPP อนุมัติแผนปรับโครงสร้างภายในกลุ่มเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน, สนับสนุนการเพิ่มประสิทธิภาพของพอร์ตการลงทุน, เพิ่มความยืดหยุ่นในการดำเนินกลยุทธ์ และทำให้โครงสร้างบริษัทจดทะเบียนเรียบง่ายขึ้น โดยมี 3 ประเด็นหลัก:
#1) BKV (BANPU ถือหุ้น 71%) เข้าซื้อหุ้นเพิ่ม 25% ใน BKV-BPP (เจ้าของโรงไฟฟ้าก๊าซ Temple I และ II ในสหรัฐฯ) จาก BPP (BANPU ถือหุ้น 79% ของ BPP) คาดเสร็จสิ้นภายใน Q1/69 ทำให้สัดส่วนการถือหุ้นของ BKV ใน BKV-BPP เพิ่มจาก 50% เป็น 75% มูลค่ารวม 379 ล้านเหรียญสหรัฐฯ โดย BKV ชำระ 50% เป็นเงินสด และอีก 50% เป็นหุ้นสามัญเพิ่มทุนของ BKV ดีลนี้ต้องได้รับความเห็นชอบจากผู้ถือหุ้น BPP อย่างน้อย 75%
#2) ควบรวม BANPU กับ BPP ผ่านการแลกหุ้นทั้งหมดเป็นหุ้นบริษัทใหม่ (NewCo) และจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ (คาด Q3/69 ใช้ชื่อ Banpu และตัวย่อเดิม) อัตราส่วนแลกหุ้นเบื้องต้นคือ BANPU เดิม 1 หุ้น แลกเป็น 0.35575 หุ้นของ NewCo และ BPP เดิม 1 หุ้น แลกเป็น 0.74615 หุ้นของ NewCo ทั้งนี้ อัตราส่วนแลกหุ้นอาจมีการปรับตามอัตราการตอบรับของผู้ถือหุ้นในการทำคำเสนอซื้อหลัก ดีลนี้ต้องได้รับความเห็นชอบจากผู้ถือหุ้น BANPU และ BPP อย่างน้อย 75%
#3) ทำคำเสนอซื้อหุ้น BPP ทั้งหมดจากผู้ถือหุ้นรายย่อย (ประมาณ 21.3% ของหุ้นที่ออกและชำระแล้วทั้งหมด) ที่ราคา 13 บาทต่อหุ้น โดยใช้เงินสดภายในและการกู้ยืม

BLS มองว่าการปรับโครงสร้างนี้จะไม่มีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่องบการเงินของ NewCo เนื่องจาก BANPU รวมงบการเงินของ BPP อยู่แล้ว โดยความแตกต่างหลักจะอยู่ในส่วนของส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม (minority interest) และรายการในส่วนของผู้ถือหุ้น นอกจากนี้ NewCo มีโอกาสขยายการลงทุนในธุรกิจก๊าซ, พลังงานไฟฟ้า, CCUS และดาต้าเซ็นเตอร์ในสหรัฐฯ
นอกจากนี้ BLS คาดการณ์โอกาสในการทำกำไรแบบ Arbitrage ระหว่าง BANPU กับ BPP อาจเกิดขึ้นเมื่อราคาหุ้น BANPU สูงกว่า 6.20 บาท และราคาหุ้น BPP สูงกว่า 13 บาท นักลงทุนอาจสามารถขายหุ้นที่ราคาสูงและซื้อหุ้นที่ราคาต่ำกว่า เพื่อทำกำไรจากส่วนต่างได้

BLS คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ BANPU โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 5.50 บาท มองว่าแผนปรับโครงสร้างกลุ่มและการควบรวมบริษัทจะช่วยปลดล็อกมูลค่าสินทรัพย์และเสริมความแข็งแกร่งให้กับการเติบโตระยะยาว