บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี (KSS) คาดการณ์กำไรสุทธิของ AP Thailand (AP) ใน 3Q25F ที่ 1.15 พันล้านบาท ลดลง 21% YoY แต่เพิ่มขึ้น 14% QoQ แม้กำไรจะลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ยังถือว่าเป็นตัวเลขที่ค่อนข้างสูง KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" และให้เป็นหนึ่งในหุ้นเด่น (top pick)

คาดการณ์กำไรและปัจจัยที่ส่งผลกระทบ

KSS คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิใน 3Q25F จะอยู่ที่ 1.15 พันล้านบาท ถึงแม้จะลดลง YoY แต่ยังคงเป็นตัวเลขที่น่าพอใจและเพิ่มขึ้น QoQ การลดลงของกำไร YoY มีสาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้น (% GPM) ที่ลดลง ซึ่งคาดว่าจะอยู่ที่ 32.0% (-120 bps YoY, +130 bps QoQ) เนื่องจากการส่งเสริมการขาย (price promotion) ที่มากขึ้น อย่างไรก็ตาม การโอนกรรมสิทธิ์ยังคงทำได้ดี แม้ว่ากลุ่มอุตสาหกรรมจะเผชิญกับแรงกดดันจากอัตราการปฏิเสธสินเชื่อที่สูง (reject rate) และกำลังซื้อที่ชะลอตัว

ข้อสังเกตและแนวโน้มในอนาคต

KSS คาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q25F จะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ และจะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี เนื่องจากมี backlog รอการโอนจำนวนมาก ทั้งโครงการแนวราบ (low-rise) และคอนโดมิเนียมใหม่ นอกจากนี้ ใน 4Q25F จะมีการเปิดตัวโครงการแนวราบใหม่จำนวนมาก ซึ่งบางส่วนจะสามารถโอนกรรมสิทธิ์ได้ทันทีในไตรมาสนี้ อย่างไรก็ตาม KSS ได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2025-26F ลง 11% และ 4% ตามลำดับ มาอยู่ที่ 4.4 พันล้านบาท (-12% YoY) และ 5.2 พันล้านบาท (+17% YoY) เนื่องจากแนวโน้ม % GPM ที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เดิมเล็กน้อย จากการแข่งขันที่สูงขึ้น

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ AP โดยปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2026F ที่ 11.50 บาท KSS มองว่า AP มีจุดแข็งจากการโอนกรรมสิทธิ์ที่สูงและสม่ำเสมอ และมี backlog รอการโอนจำนวนมากอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ แผนธุรกิจที่แข็งแกร่งกว่ากลุ่มอุตสาหกรรม จะช่วยให้ AP สามารถเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดได้ และคาดว่าจะสามารถรักษาตำแหน่งผู้นำส่วนแบ่งการตลาดอันดับ 1 ได้ ปัจจุบันราคาหุ้น AP ซื้อขายที่ 2026F PER 5.3 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย และคาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (dividend yield) ที่สูงถึง 7.0% KSS มองว่า AP เป็นหุ้นที่น่าสนใจบน valuation ที่ไม่แพง