บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA คาดการณ์กำไรปกติของ PRM ใน Q3/25 จะเติบโต 5.1% q-q แม้จะเป็นช่วง low season เนื่องมาจากการใช้ประโยชน์เรือ FSU เต็มที่ และคงราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 9.50 บาท โดยยังคงมองเห็นความโดดเด่นด้านเงินปันผลของหุ้น PRM

คาดการณ์กำไรปกติเติบโต

FSSIA คาดว่ากำไรปกติใน Q3/25 จะอยู่ที่ 567.3 ล้านบาท (+5.1% q-q, +8.4% y-y) แม้จะเป็นช่วง low season ของภาคท่องเที่ยวที่ส่งผลให้รายได้จากการขนส่งน้ำมันสำเร็จรูปชะลอตัวลง แต่ได้รับการชดเชยจากรายได้ของเรือ FSU ที่ให้บริการเต็มไตรมาส โดยเรือ FSU ลำที่ 5 เริ่มให้บริการตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2568 ถึงแม้รายได้จากเรือ FSU จะมีสัดส่วนไม่ถึง 30% ของรายได้รวม แต่เป็นธุรกิจที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงที่สุด

นอกจากนี้ FSSIA คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน Q3/25 จะปรับตัวดีขึ้นเป็น 37.8% จาก 37.0% ใน Q2/25 และ 36.3% ใน Q3/24 เนื่องจากการใช้ประโยชน์เรือ FSU เต็มที่ อย่างไรก็ตาม เงินบาทที่แข็งค่าอาจส่งผลให้เกิดผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนราว 10 ล้านบาท

FSSIA ได้ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2568-27 ลง 6%/4%/3% ตามลำดับ เนื่องจากการปรับลดรายได้ของเรือขนส่งน้ำมันดิบที่ประเมินไว้สูงเกินไป แต่ปรับเพิ่มรายได้ของเรือ Offshore support ซึ่งจะเป็นแรงขับเคลื่อนผลประกอบการปี 2569

ข้อสังเกต

FSSIA มองว่าแนวโน้มกำไรปกติ Q3/25 น่าจะเป็นระดับสูงสุดของปี และคาดว่ากำไรใน Q4/25 จะชะลอตัว q-q แม้ว่าจะมีเรือใหม่เพิ่ม 3 ลำ แต่มีเรือขนาดใหญ่เข้าอู่แห้งซ่อมบำรุง

บนสมมติฐานใหม่ FSSIA คาดว่ากำไรปกติปี 2568 จะลดลง 1.8% y-y โดยประมาณการกำไร 9M25 คิดเป็น 74% ของประมาณการทั้งปี และคาดว่ากำไรปกติปี 2569 จะเติบโต 10.7% y-y จากฐานต่ำในปีนี้ ประกอบกับเรือที่ทยอยเข้ามา 8 ลำในปี 2568 จะทำงานเต็มปีในปีหน้า โดยธุรกิจที่เพิ่มกองเรือมากที่สุดคือ Offshore support

สรุป

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ PRM โดยปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 9.50 บาท อิง 2026E P/E 10 เท่า ทั้งนี้ EPS ปี 2569 อยู่บนสมมติฐานบริษัทลดทุนจดทะเบียนโดยตัดหุ้นซื้อคืน 107.1 ล้านหุ้นออก PRM ยังเป็นหุ้นที่โดดเด่นด้านเงินปันผล โดย FSSIA คาดการณ์ Dividend yield 7-8% ต่อปี ขณะที่ Valuations ยังถูก